2015年6月27日 星期六

[我的投資好幫手] 免費的網路資源

(P.S. 這篇文章會半年更新一次)

相信大家投資美股, 都有自己常用的ㄧ些網路資源. 我來分享一下我常用的工具與自己覺得好用的網站.

平常除了看報外(Wall Street Journal, Investor's Business Daily), 目前我也使用下面的網站:


新聞媒體-


1. Yahoo! Finance

    https://finance.yahoo.com/;_ylt=AudMKfSJegyXJIdiCehuyqhvNu8C
    Yahoo! Finance跟美國很多新聞媒體合作, 所以網站上個股的新聞很多很即時.  我主要是用這個網站看線圖, 看個股新聞, 或是當日快訊(breaking news). Google Finance 聽說也不錯, 但我用Yahoo用習慣了.

2. 新聞閱讀app (news reader)

    我非常喜歡用RSS, 這樣不會漏掉新聞. 市面上有好幾個新聞閱讀軟體, 我是用Newsify用的比較習慣. 可以選擇自己喜歡的媒體, 然後設定RSS(中文的媒體也可以在Newsify上設定). 除了英文的媒體外, 我也會用RSS接受台灣媒體的新聞. 

3. (10.16.2015更新) Google Alert

    https://www.google.com/alerts?hl=zh-tw
    現在的新聞量越來越大. 除了有RSS幫我接收新聞外, 我還會利用Google Alert來追蹤特定的產業新聞與個股. 我設定了好幾個關鍵字, 只要Google一搜尋到這些關鍵字, 就會把新聞email給我, 讓我幾乎不會漏接消息. 比如說, 有一位零售業的頂尖分析師Matthew Boss. 我也認為他對產業的分析很詳細. 因為自己有買零售業的股票, 所以我就會把他的名字跟"retail"字樣放到Google Alert裡面(記得要設定語言與地區). 以後只要這位分析師一發表意見, 我就可以收到訊息了. 這是一種被動但省時的方法. 不過要達到最佳化的搜尋方式, 就是要設定適合的搜尋單字. 這就要靠經驗與不斷地嘗試了.


了解個股-

1. 相信有朋友會上網路去找公司的年度data, 或是季data. 我之前也是抓得快瘋掉, 直到發現了下面這個公式. 下面的功式可以讓你找到過去好幾年, 每年, 或是每季的data (以Apple的data為例):

***請注意: 這個連結只能抓在Nasdaq上市公司的股票數字***
http://fundamentals.nasdaq.com/nasdaq_fundamentals.asp?documentType=1&Duration=2&NumPeriods=10&selected=aapl

如果要update上面的公式, 請記得:

"documentType" is 1 for Income Statement, 2 for Balance Sheet, or 3 for Cash Flow
"Duration" is 1 for quarterly data (季 data) or 2 for annual data (年度data)
"NumPeriods" is for how many periods of data you want (nice!)
"selected" is the ticker symbol.

若使用這公式有任何問題, 歡迎與我連繫.

2. Finviz是近期透過FB股友介紹而開始使用. 非常powerful的網站, 可以用基本面以及技術面選股:

http://www.finviz.com/

3. 除了用Yahoo Finance! 快速地看線圖外, 若需要畫圖, 我會用Stockcharts.com. 


4. 因為研究公司財報,我最近也常到Morningstar的網站上抓data.  他們把公司的財務數字整理的挺好:
www.morningstar.com

5. Seeking Alpha

www.seekingalpha.com
這邊有很多素人與專家關於個股的討論, 我喜歡看大家的分析, 也會看讀者的留言, 藉此來增加自己對公司的了解. 如果很多讀者的反應是正面的, 那我大概就知道這個股票是不昰可以投資or先列入觀察名單. 不過要注意的是, 文章的水準參差不齊, 大家也要參考一下寫文的人的背景(background)比較好.
 
我對購買的個股, 行有餘力, 一定會看(或是聽)每季的完整季報. 這樣會對公司的發展與表現有掌握. Seeking Alpha上可以找到公司的財報文字記錄.

6. 我家沒有裝電視頻道, 但我會"聽"Jim Cramer的"Mad Money". 他每晚會對大盤做解析, 當然也會報明牌. 我喜歡聽他說他推薦股票背後的原因, 因為除了簡單的基本面外, 他也會說明公司的策略, 以及他推薦的原因. 這對訓練我對個股與趨勢的了解很有幫助.  他的Mad Money在Podcast找得到, 在YouTube上面也有.

了解總經-

1. (10.29.2015更新) J.P. Morgan "4Q Guide to the Markets"對第四季的展望. 昨天找到的, 裡面有很多統計資料. 對美國股市與經濟做了很好的回顧與整理:

https://www.jpmorganfunds.com/cm/Satellite?UserFriendlyURL=diguidetomarkets&pagename=jpmfVanityWrapper


發現J.P. Morgan這個聯結有很多很有看頭的文章. 讀者不妨把它加入我的最愛, 方便以後看新的總經分析.


https://www.jpmorganfunds.com/cm/Satellite?UserFriendlyURL=program&pagename=jpmfVanityWrapper&programId=1303814258626


習慣看中文的朋友, 這裡有中文版:

https://www.jpmorgantoday.com.tw/wps/portal/!ut/p/b1/04_Sj9CPykssy0xPLMnMz0vMAfGjzOKNvLydXbxNTAwsgvwMDBwNzB1NzP09jQ28TYEKIoEKDHAARwOwfndTS0d_UzdTfycLY2cDT0MjSwMLJw9DAwOYfjwKUPQH-Xm6GHi6-oZ5mYYZGBs4GqLrR1NgYkic-_FYQEC_n0d-bqp-QW5oaGhEuSIAJ20sRA!!/dl4/d5/L2dJQSEvUUt3QS80SmtFL1o2XzJKS0NESzQ0MDhSTjAwQTA3QTQ3T0kzMEs1/


2. 高盛(Goldman Sachs)也有分類似上面J. P. Morgan出的報告, 可惜沒有中文版本:

https://assetmanagement.gs.com/content/gsam/us/en/advisors/homepage.html

3. (11.21.2015更新) [財報懶人包?]  每季財報公布的時候, 分析師就很忙, 一方面要知道公司的表現好不好, 一方面從公司的營收, 多少可以嗅出產經走向. 若投資單一個股的朋友, 我非常建議, 可以的話, 一定多少要看一下季報的內容, 好了解公司的發展. 

今天無意中發現了一個(自認為)不錯的資訊, 與朋友分享. 這份周報是由美國一家投資公司出刊, 他們每週會看各公司發表的財報, 然後整理CEO對目前経濟與產業的看法. 可看看下面這篇文章. 也可訂閲其電子報(內容有提到怎麼訂閱), 這樣每周都會收到新訊息. P. S. 我建議把同一類股中, 所有CEO的評論一起看, 才比較可以看出一個產業趨勢 (因為有些CEO講話不誠實.....)

4. (11.22.2015更新) www.stock-ai.com
知道這個網站很久了, 卻一直沒有機會使用. 看完了"Ahead of the Curve"這本書, 對書中提到的經濟指標很有興趣, 昨天上這個網站把玩了一些經濟指標, 對這個網站的功能驚為天人, 真的一定要推. 也謝謝這個網站站長所做的努力.

休閒娛樂-
透過版友的介紹,知道了iBillionaire這個很有意思的app. 下載後,可以看到各知名投資家的投資組合與績效.  我倒是沒有常用這個app, 不過有時候會看看投資大師的持股狀況, 消遣娛樂一下.



您有慣用的網路資源嗎? 歡迎大家分享!

2015年6月26日 星期五

[財報分析] Tiffany & Co. (ticker symbol: TIF)

Tiffany財報分析:
http://www.stockfeel.com.tw/tiffany-co-%E8%B2%A1%E5%A0%B1%E5%88%86%E6%9E%90/

挑這家公司, 是因為之前TIF股價重重地跌了一下, 而引起我的注意.

這篇文章, 應該男性會喜歡讀:) 聰明的女性: 愛鑽石, 有機會, 也試著愛上Tiffany的股票! 而昨天美國宣布各州同性戀婚姻合法化, 對Tiffany的股票來說, 會不會是一個催化劑(catalyst)呢?

在此謝謝StockFeel 股感知識庫, 也謝謝美編Jean漂亮的圖(讓文章增色好多!)以及達成我最後關頭要求修稿的使命!

在此附上Tiffany同志婚戒廣告:
https://www.youtube.com/watch?v=WxJ1gKJFCtc

Enjoy!


2015年6月25日 星期四

[投資觀念] 好文分享

這篇文章有幾個地方, 非關技術面, 但說出了我投身美股後的親身體驗, 所以心有戚戚焉. 與大家分享. 大家一定要清楚知道, 自己是投資還是投機? 千萬不要把兩者搞混了.

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"而很多學生其實也都是散戶,散戶最大的問題就是缺乏專業知識。就像做紡織貿易,就要弄懂紡織,要做股票,當然也要搞懂股票,不可能是你進場就會賺,天下沒有那麼好的事。"
"因此做股票就跟做任何事業一樣,要有目標、有計畫、有步驟,這樣你才可以去達成你賺錢的目標。"
"這五個實戰步驟,第一個就是「選股」,也就是準備工作,看看你想要做的股票的基本面、技術面等等,做資料收集,累積下來的資料才會是你的財庫,「你要發財總要有一些東西,而這才真的是你的機會,因此不要看別人做股票賺錢好像很容易,其實人家早就做了很多功課、下了很多功夫,要做哪一支股票早就瞭如指掌了。」"
"做完選股之後,接下來的步驟,就是「等進場」,也就是等「東風」,因為股票不是隨時隨地都可以買的,既然知道股票在哪個價位可以買,就要等,包括均線型態已經完成了、價量配合也到了可以進場的狀況,而且也等到你要的價位,就可以出手了,這時候勝率自然就會很高,因為股票市場是講勝率的,它並不是百分之百,因此不要隨便進場。"
"「在不同的價位,有不同的停損方式」,例如你買的股票價位在相對高檔,就要嚴格執行停損,因為風險比較大;若是股票在低檔打底,基本上,利潤大於風險,所以停損的容忍程度可以放寬一點,就像是長線布局一樣。"
"「你要做短線、要做趨勢,還是要做長線,或是分段做,都有不同的方法。」"
"你的定位在哪?你應該做的是什麼?像是要長期投資的股票,就要先搞懂它的趨勢,只有順勢的股票可以長期投資,沒有人去投資逆勢的股票,不然就會越抱越賠"
"為什麼每個人操作股票的績效會不一樣?朱家泓說,重點在於你有沒有把內容轉化為自己的東西,「因此我常常提醒學生,每天晚上少看一點連續劇,多花一個小時做資料整理,一開始不需要投入大筆資金,可以小筆小筆地投資,因為股市也會上下起伏,就像一年四季的季節變化一樣,因此至少練習個一年,多多累積經驗。而且股市每三到五年就會有大行情,如果你之前有累積夠多的經驗,機會來了就可能讓你翻身。」"

原文:

[投資觀念] 好文分享: 甚麼構成「護城河」?(第三部份完)

Pat Dorsey提到, 轉換成本高的企業有: 銀行業, 軟體業(Intuit, Oracle, Adobe), 資料處理公司(我想到的有Salesforce.com (CRM)),  精密零件公司(Precision Castparts), 做實驗室儀器的公司(我想到的有Thermo Fisher(TMO)) 

至於零售業, 餐廳, 消費性產品等產業, 其商品的轉換成本很低, 這是這些產業的弱點. 所以對這些產業來說, 很難形成經濟護城河. (from Pat Dorsey "The Little Book that Builds Wealth)

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成本優勢和轉換成本。
Heather Brilliant19/08/14

我們繼續節錄Why Moats Matter: The Morningstar Approach to Stock Investing,討論如何識別護城河的五個來源。

成本優勢
一間公司如果因為擁有技術優勢、優越的地理位置、規模優勢或具有獨特資源等原因而能長期比競爭對手壓低成本,該公司就擁有護城河價值。

醫療服務組織(MCO)就是透過規模經濟而獲得成本優勢的例子。這些公司為其成員(個人、團體或政府)提供醫療保險服務,會員基礎龐大的好處就是可以減低每個會員的平均銷售費用、一般費用及行政成本等。此外,規模強大的醫療組織在與醫院和醫生商討醫藥定價時更有議價能力,有利控制整體醫療費用。

要成功爭取有利定價,企業需要有跨國家或區域的業務以累積大量顧客基礎,或是在某個地區掌握有決定性的顧客需求。一間公司掌握的需求愈多,供應商就愈樂意為其提供更優惠的價格——前題是交易程序的成本會隨著每一次交易完成而降低,使供應商在提供優惠價錢的同時保持毛利。其次,由於控制大量需求的公司對供應商的利潤有一定影響力,供應商自然傾向願意向這些公司提供折扣。
關於成本優勢的關鍵問題
公司是否能從規模經濟中受益?看看大型公司的每個單位成本是否低於其他較小型的競爭對手。
公司是否能從範圍經濟(economies of scope)中受益?即同時生產多種產品的費用低於分別生產每種產品。
公司有沒有獨特的生產程序?
公司面對供應商有沒有議價能力?

轉換成本
轉換成本是顧客由轉換生產商或供應商而帶來的時間成本、麻煩、支出或風險。即使競爭對手提供價格較低或性能更好的產品或服務,但如果轉換成本高,客戶不一定會進行切換。因此,性能或價格的優勢必須能抵消轉換的成本。

蘋果就是具有這種護城河的例子。蘋果的用戶要轉為使用其他作業系統的電腦或電話,必須付出高昂的轉換成本,這些轉換成本使蘋果不必僅靠降低價格而保留客戶。iCloud雲端服務使用戶能輕易將媒體、照片、筆記等與所有蘋果設備同步,亦大大增加了用戶的轉換成本。一個擁有至少一個iOS平台裝置的人,譬如是同時使用iPad和iPhone的,就較小機會會轉用Android手機。

如貝萊德等資產管理公司,亦會從轉換成本中受益。雖然投資者轉換資產管理公司的成本並非明顯很高,但是由於難以確定轉換基金經理帶來的好處,許多投資者都會傾向一動不如一靜。「資產粘性」(Asset stickiness),即忠實客戶的數量與質量,就是資產管理公司的護城河。

資產管理公司的產品多樣性也是關鍵。以貝萊德為例,該公司提供大量主動和被動的投資選擇,即使在市場改變對資產類別和投資策略的偏好時,公司管理的整體資金規模亦不會受到嚴重影響。此外,貝萊德所管理的資產有大部份來自機構客戶,而機構客戶的投資目標一般比散戶更為長綫。
關於轉換成本的關鍵問題
轉換產品或服務的成本和效益有多大?假如產品有其專用性、需要培訓才能使用、供貨週期長,或轉換供應商可能阻礙業務,都會加重轉換成本。
公司的續約率如何?

文章來源:

[如何尋找投資標的?] [價值投資] [積極成長投資] Forbes 專欄作家

富比士是知名的財經雜誌,水平不在話下. 我喜歡參考Forbes專欄作家的文章, 看看他們對股票的選擇(stock picks)與理由.

Ken Fisher是Forbes資深的專欄作家, 專攻價值(成長)股:
http://www.forbes.com/sites/kenfisher/

Jim Oberweise專攻中小型成長股:
http://www.forbes.com/sites/oberweis-report/

有興趣的朋友可以參考. 若喜歡他們的文章, 可以"follow"他們, 這樣一有新文章出現, 就會出現在您的信箱中.

2015年6月24日 星期三

[投資觀念] 好文分享: 甚麼構成「護城河」?(第二部份)

除了文中提到的公司, 我能聯想到的有:
品牌: Apple (AAPL), Tiffany (TIF), Under Armour (UA) (Morningstar不覺得它是, 但我覺得它品牌很強的, 消費者也願意多花錢購買它的商品). McDonald's (MCD)呢? 文章中提到, "當一個品牌能夠增加顧客忠誠度或使顧客願意支付更多,我們就會說該品牌能為公司提供經濟護城河", 所以現階段的MCD, 我並不覺得它的品牌有護城河. Amazon (AMZN), eBay (EBAY)呢? 千萬不要覺得品牌大, 它就有品牌的競爭優勢. 或許它真正的競爭優勢在別的地方?

專利和監管牌照: Gilead (GILD) (有治療C肝藥物的藥廠), 3M (MMM), Merck (MRK) (藥廠).

您有其他的idea嗎?
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Morningstar的Heather Brilliant和Elizabeth Collins在新書探討護城河價值,以及無形資產可以如何幫助公司開拓出可持續的競爭優勢。

Heather Brilliant04/08/14

在本文的第一部份,我們簡述過Morningstar的護城河方法論。接下來我們將會逐一研究護城河的5個來源。我們會為讀者列出擁有不同護城河的公司例子,以及在考慮價值多寡時的關鍵問題。這次先談無形資產,包括品牌、專利和監管牌照。
1) 品牌
當一個品牌能夠增加顧客忠誠度或使顧客願意支付更多,我們就會說該品牌能為公司提供經濟護城河。
迪士尼就是一個非常好的例子。強大的品牌效應支持了迪士尼的可持續經濟利潤,迪士尼的兩個核心業務包括有線電視和品牌企業(樂園、影視娛樂和消費產品)。有線電視方面,像ESPN般強大的網絡能夠賺取豐厚的用戶費和利潤,使公司有能力買入各大職業體育聯賽和大學體育賽事的長期播放權,鞏固其行業領導地位。品牌業務方面,該公司在多個平台發展特許經營權,迪士尼主題公園和度假酒店都是競爭對手難以複製的,而一個卡通人物的價值可以由電影帶到DVD銷售、電視網絡授權、續集、消費品和主題公園景點,創造持續數十年的收入。

星巴克是另一個例子,其品牌正是公司的定價能力來源。咖啡容易被同類產品替代,然而許多人卻願意為了那印有綠色標誌的紙杯多付十數元。我們預期星巴克將會在未來數十年繼續產生經濟利潤,長期的投資資本回報率會高於20%。

關於品牌的關鍵問題
如何量化品牌實力?高知名度的品牌不一定可以轉化定價能力。普遍人不會因為某航空公司的知名度高就樂意付更高的票價。

成本上升會否抵消溢價?
相比沒有強勢品牌的競爭對手,公司的利潤水平是否較高?
公司的品牌實力、定價優勢和高水平利潤是否能夠維持10年至20年?歷史充斥著無法持續獲得高回報的知名品牌,如Crocs和諾基亞。我們難以預測哪些品牌能一直保持其影響力下去,但持續把資金投入創新和營銷的公司較有機會在未來保持優勢。「長壽品牌」亦然。譬如當一名顧客偏好可樂多於百事,這偏好很可能永遠不會改變,而可樂也就不會流失這名顧客。

2)專利
專利是持續競爭優勢的來源,但不一定能為公司帶來護城河價值。當專利能夠保護公司的主要產品,而市場沒有明顯的替代品,公司才可能在專利權生效時具有定價能力。藥廠是受到專利保護而能夠收取顯著高水平價格的典型例子。
關於專利的關鍵問題
專利權何時到期?
公司是否有多類產品擁有專利權?
專利權到期後,競爭對手能否輕易進入市場?
相關市場是否受到產權知識保障?

3) 監管牌照
法規監管提高市場門檻,是現有經營者的無形資產。在亞洲營運賭場的公司,如金沙集團和永利度假村,均受益於由監管而來的進入門檻,其亞洲業務的經濟護城河亦比其美國業務更為廣闊。
中國賭業是寡頭壟斷市場,全中國只有6個牌照擠在小小的澳門。新加坡則是雙寡頭壟斷,只有兩個賭場牌照。而中國在另一個省市授權營運賭場的機會非常微小,因為這涉及改變中國憲法。
關於監管牌照的關鍵問題
牌照有沒有不利的附帶條件,如價格管制或服務規定?
監管法則一旦改變的最壞情況是甚麼?

在下一部份,我們會續談其他護城河來源。
文章來源:

2015年6月23日 星期二

[投資觀念] 好文分享: 甚麼構成「護城河」?(第一部份)

我非常喜歡"經濟護城河(the economic moat)"這個概念. 多年前, 晨星(Morningstar)是第一家將這個觀念用來評等股票的公司. 接觸到這個概念後, 我的基本分析也會從這個方向切入, 因為我覺得, 不管從企業經營的角度, 或是從投資的角度, 一家好公司, 有其競爭優勢是必要的. 護城河這個觀念我之前也有提過.....好的觀念值得一提再提.

目前正在重讀Pat Dorsey的The Little Book That Builds Wealth (Pat Dorsey參與了制定Morningstar護城河評鑑的工程). 在網路上找尋資料時, 無意間發現了晨星的中文官方版面上有另一本書的摘要. 這本書是在Pat Dorsey離開晨星後, 他的同事所出版的, Why Moats Matter: The Morningstar Approach to Stock Investing.

目前正本書好像沒有中譯本. 我手邊的書也還未消化完, 所以暫時無法讀這本書, 不知道它與Pat Dorsey的那本重覆性有多大. 所以藉著這個版面, 來轉貼一下這本書的精華摘要. 文章中提到了許多美國知名的企業, 或許可以給朋友一個投資的idea.

Again, Morningstar認為企業應該具有至少一個競爭優勢來源:無形資產(intangible asset)、成本優勢(cost advantage)、轉換成本(switching cost)、網絡效應(network effect)或有效規模(the size advantage).

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甚麼構成「護城河」?(第一部份)
Morningstar的Heather Brilliant和Elizabeth Collins在新書中探討護城河價值,以及無形資產可以如何幫助公司開拓出可持續的競爭優勢。

Heather Brilliant 25/07/14

識別「經濟護城河」,即保護公司免受競爭的結構性門檻,是 Morningstar分析股票的基石。正如城堡受到護城河的保護,具有經濟護城河的公司能夠避開競爭並多年賺取高資本回報,是優質的業務。Morningstar的新書Why Moats Matter:The Morningstar Approach to Stock Investing旨在協助投資者找出這些優秀的企業,以及捕捉能使長期收益最大化的買入時機。
在未來數星期內,我們會於網站節錄新書,探討構成「護城河價值」的種種原因。

要判斷企業的經濟護城河評級,我們會首先提出兩個問題:
企業的投資資本回報率(ROIC)在未來是否有很大機會超越其加權平均資本成本(WACC)?
企業是否具有至少一個競爭優勢來源:無形資產、成本優勢、轉換成本、網絡效應或有效規模?

我們的護城河方法論同時考慮定量和質量因素,也就是ROIC和WACC的差距(亦即經濟利潤)以及護城河來源。當一間公司的盈利不僅超出其會計成本,還超越了投資者的機會成本,即等於公司產生了經濟效益。反過來說,如果一間公司有正面的淨收入或會計利潤卻沒有為股東帶來回報,我們就會說那公司並沒有產生經濟利潤。

當然,要回答這些關於未來經濟利潤和可持續競爭優勢的問題,就必先對公司及行業進行深入研究。在Morningstar,我們的過程包括分析公司的財務報表、與管理層會面、訪問公司的相關業務以及閱讀行業刊物等。這些基本面分析對於理解公司的盈利和競爭力前景非常有幫助。假如我們認為一間公司的ROIC有可能在未來超過WACC,而且似乎具有任何一個或以上的競爭優勢來源,該公司就很可能擁有一個狹窄或寬闊的經濟護城河。

接下來,我們會評估公司在未來10年至20年後產生經濟利潤的能力。在自由市場經濟中,一間公司任何未受護城河保護的超額回報最終都會被競爭對手攤分。長遠來說,時間和資金需求並不是很有效的進入壁壘。公司在今天或未來數年具有競爭優勢,不等於能夠一直保持其競爭優勢下去。假如競爭優勢不夠可持續性,對手就會隨時間蠶食其超額回報。

一間公司要獲得Morningstar的「狹窄」經濟護城河評級,必須證明本身具有至少一個競爭優勢,以及能在未來至少10年產生正面的經濟利潤。要獲得「寬闊」經濟護城河評級,公司就必須顯示它有能力於未來至少20年產生正面的經濟利潤。在評估經濟護城河時,我們認為可持續發展比經濟利潤的多少重要。換句話說,我們偏好一間能在20年提供適度經濟利潤的公司,多於一間能在三數年提供極高回報的公司。這裡說的10年和20年只是約略的時限,重點是專注於長期產生現金的潛力。

另一樣要注意的,是我們主要考慮「正常環境」下的經濟效益。如果我們認為一間公司只會在行業蓬勃的時候產生強勁的ROIC,它將不會被納入護城河評級的評估名單。但如果一間公司因其行業正值低潮或一次性特別因素而未能在今天賺取經濟(甚至會計)利潤,我們並不會把它排除在評估名單外。

我們的護城河評級方法是絕對而非相對的。我們尋找有可持續的競爭優勢以及能產生經濟利潤10年以上的公司。即使是一些在行業中表現最佳的公司,如果缺乏以上條件,也不會獲得護城河評級。

在本文的第二部份,我們將會逐一研究護城河的5個來源。

文圖來源:
http://www.hk.morningstar.com/ap/news/127143/%E7%94%9A%E9%BA%BC%E6%A7%8B%E6%88%90%E3%80%8C%E8%AD%B7%E5%9F%8E%E6%B2%B3%E3%80%8D%EF%BC%9F%EF%BC%88%E7%AC%AC%E4%B8%80%E9%83%A8%E4%BB%BD%EF%BC%89.aspx

http://www.amazon.com/Why-Moats-Matter-Morningstar-Investing/dp/1118760239/ref=sr_1_1?ie=UTF8&qid=1435105508&sr=8-1&keywords=why+moats+matter&pebp=1435105516527&perid=0V5W8V42TFM6AHA8JWF3


2015年6月21日 星期日

[好書推薦] "炒股的智慧"

我很難界定自己是屬於哪一種投資人(價值投資 or 短線操作), 因為我在不知不覺中, 兩種都做過, 我的投資戶頭, 一個專做長期, 一個專做中短線 (這也算是我分散風險的方法). 所涉獵的書籍, 這兩種皆有. 我喜歡從基本分析去看公司的體質與其策略與優勢; 因為本身喜歡心理學, 所以我也喜歡從線圖去了解背後的群眾心理(其實, 股市, 說穿了, 就是活生生的群眾心理學啊)與印證消息面/基本面. 您可以說我沒有定見, 但是我覺得, 很多事情不能像楚河漢界一樣, 劃分地很清楚. 基本面與技術面, 其實在某種程度上來說, 是息息相關的. 同時, 兩方面涉獵的結果, 也讓我知道了各方法的優勢與極限, 也就像朋友說的, 到後來, 我會因此有了自己獨一無二的投資/操作方法. 我也很確定的昰, 在美國, 有價值投資者, 也會看線圖. 有短線操作者, 也會看基本面 (您覺得巴菲特沒有看波段嗎? 他之前大量加碼IBM, 正是IBM跌到將近谷底的時候.) 基本面技術面都兼顧到, 符合我的個性, 也是我的興趣. 就目前的報酬率來看, 這樣的策略對我來說也奏效.

之前推薦了一本書給朋友, 朋友看了後非常喜歡, 也推薦給了他的同事, 深獲好評. 若是您也有注意技術面, 這本"炒股的智慧"您應該看了會非常地有感覺. 這是本講操作心法的書, 作者是旅居美國的中國人, 將他在美國操作股票的經驗寫成書, 文字簡單, 但內容奧妙. 我從中獲益很多, 心得抱歉無法言傳, 只能您自己體會.

圖文來源: 博客來.

2015年6月19日 星期五

[財報數字比一比系列] Nike (NKE) vs. Under Armour (UA) vs. Lululemon (LULU)] 獲利性分析(3): 存貨周轉天數, 營收vs.存貨成長比較

--獲利性分析(3): 存貨周轉天數, 營收vs.存貨成長比較--

存貨周轉天數是指企業從取得存貨開始, 至消耗, 銷售為止所經歷的天數. 周轉天數越少,說明存貨變現的速度越快,公司資金占用在存貨的時間越短,存貨管理工作的效率越高. 存貨周轉天數越短,說明流動資金使用效率越好 (from MBA智庫). 這項數值對零售業相當重要.

從下圖一可看出:

1. 三家公司的營收都有成長的趨勢, 而UA存貨周轉天數有下降的趨勢. 若是營收成長而存貨天數變少, 表示公司產品供不應求. 但同時, 有這情況時, 也要注意存貨天數的變化. 因為如果存貨天數不往下, 就會影響到營收.

2. 雖然UA存貨周轉天數有下降的趨勢, 但UA在三家之中, 所花的存貨周轉天數最高(一件單品, 需要花上117天才能賣出). 因為這數字實在很高, 我特別翻了一下財報, 發現因為UA在美國有過季商品店(outlet), 而outlet的庫存, 導致UA要花更多的天數才能買商品賣掉. 不過UA在財報中提到, 他們正努力減少outlet的庫存量. (我很好奇的昰, Nike也有outlet, 但存貨周轉天數卻低多了.)

3. NKE的存貨週轉天數有稍微上升趨勢, 是不是跟全球經濟不景氣有關? 這也是要看財報與季報說明會才知道. 但要注意: 營收與存貨週轉天數皆上升, 並非一個不好的現象, 這有可能表示公司Nike正在擴張. 可以細看財報獲得答案. 此時, 要特別注意季報, 看看營收有沒有減緩的趨勢, 因為若是營收一但減緩, 表示需求量變少, 那會衝擊到存貨量, 更直接提升了存貨周轉天數.

另外, 我附了一張營收與庫存成長的比較圖. 從圖中可以看出, 最近幾年, NKE與LULU對庫存管理的相當不錯. 當營收成長時, 庫存量也增加, 以滿足消費者需求(兩個曲線的幅度是一樣的). 反觀UA, 似乎在庫存方面有待加強. 從上面的庫存週轉天數, 也應證了UA在庫存方面需要改進, 因為如果庫存問題不改善, 商品就會折價銷出, 這樣會影響到公司的營收. 而有讀者指出(謝謝分享!), 庫存量減少, 也可以看成是該公司的產品賣的很好,營收正在大幅成長.

所以就上面兩個面向來看, 誰勝出呢? 大家還有看出甚麼端倪呢?

***請注意: 下面圖表中, Under Armour的財政年度(fiscal year)結止日期是12/31, Lululemon的財政年度結止日期是在02/01; Nike的年度結止日期是05/31, 而其2014年度是指06/01/2013-05/31/2014. 因為日期不同, 所以我不把三家的數字集中放在一個圖表中.
財務數字來源: Morningstar.com



2015年6月17日 星期三

[財報數字比一比系列] Nike (NKE) vs. Under Armour (UA) vs. Lululemon (LULU) 獲利性分析(2): ROE, ROA

--獲利性分析(2): ROE, ROA--

前兩天, 我比較了這三家公司的營收, 毛利/營利/淨利率, 每股盈餘. 要看公司有沒有獲利, 還要看另外兩個重要數值: ROE與ROA.

ROE是一個非常非常重要的指標. 從ROE("股東權益報酬率"或是"股本回報率", Return on Equity)可看出, 企業能夠用股東所投資的資本賺回了多少錢. 比如說, 如果ROE是15%, 就表示, 股東如果對這家公司投資$100, 公司可以利用這$100, 賺回15%(=$15). 您要是股東, 難道會不希望ROE數值越高越好嗎?

ROE=Net income (淨利)/Shareholder's equity(股東權益)

至於ROA(總資產報酬率, Return on Assets), 看的昰公司能夠利用它的總資產, 創造出多少的利潤. 比如說, 如果ROA是10%, 就表示, 對於公司的每100塊錢資產, 公司可以創造出10%(=$10)的報酬率. Again, ROA 數值越大, 越好.

ROA=Net income (淨利)/Total assets (總資產)

這裡說明一下. 總資產(total assets)=liabilities(負債)+shareholder's equity(股東權益). 所以, ROE算出來的數值, 一定會比ROA高, 因為ROA的公式中, 還包括了負債.

從這兩個數值, 也可以看出公司有沒有效能. ROE, ROA越高, 表示公司很有效率地運用資金, 努力地賺錢. 如果要長期投資一家公司, ROE最好不要低於15%. 至於ROE少於0的公司, 就.....別看了吧. 要注意的是, 因為ROE計算時沒有將債務考慮進去, 所以不能單單只看這數值. ROE 最好跟杜邦分析放在一起看(我之後會提到).

附圖是三家公司的ROE與ROA. 由圖可看出:
1. Nike的ROE居三家之冠, 而LULU的ROA最高.
2. Nike與UA的ROE與ROA近年來保持的很穩定, 而LULU則有下滑趨勢--雖然下滑, ROE還是有在20%以上, 算不錯的了).
3. Nike的ROE近年來有上揚的趨勢. Nike的ROE與ROA差距比較大, 是因為Nike負債比其他兩家公司高(記得上面ROA的公式包括了負債嗎?)

所以, 從ROE與ROA來看, 您覺得誰勝出呢?

財務數字來源: Morningstar.com


2015年6月16日 星期二

[財報數字比一比系列: Nike (NKE) vs. Under Armour (UA) vs. Lululemon (LULU)]

--獲利性分析(1): 營收, 毛利/營利/淨利率, 每股盈餘--

投資一家公司, 最終的目的, 當然是希望股價能涨, 能夠賺錢. 雖然公司賺不賺錢, 不是股價上升的必要條件(若公司不賺錢,但是這時股價上升, 是因為投資人買的昰個"希望"-希望公司以後會獲利), 但我選股時, 一定選會賺錢的公司, 自己也比較心安.

公司有沒有獲利, 第一看的, 一定是營收(revenue)與每股獲利盈餘(EPS=earnings per share). 從營收可以看出, 公司的產品受不受到消費者買單, 有沒有滿足消費者的需求. 從EPS可看出公司幫每一張股票(share)賺進了多少錢, 因為EPS有成長, 才會"健康地"推升股價. EPS越高, 代表公司的獲利性越高.

再來, 還需要看的, 是毛利率(gross margin), 營利率(operating margin), 淨利率 (net margin). 有空請大家自行google一下各利率的公式. 從這三個數字,可以看出公司控制成本的能力。我通常三個都會看, 並會看過去幾年的趨勢, 看看有沒有甚麼特別需要注意的地方. 通長三者的走勢都會很像, 若是有個數值的走勢不太一樣, 就要特別注意了, 需要去翻財報, 看看到底發生了甚麼事. 我也會特別注意淨利率, 因為那是公司扣掉所有成本後, 最終的獲利狀況. 若要選擇長期的投資標的, 最好是選擇淨利率大於10%的公司.

***請注意: 下面圖表中, Under Armour的財政年度(fiscal year)結止日期是12/31, Lululemon的財政年度結止日期是在02/01; Nike的年度結止日期是05/31, 而其2014年度是指06/01/2013-05/31/2014. 因為日期不同, 所以我不把三家的數字集中放在一個圖表中.

"營收成長率"圖:
從三家的營收成長率圖表, 可以看出, 相對於Nike的成長, UA與LULU算是成長動能極佳的公司. 過去幾年, UA幾乎都有20%以上的年成長率. LULU之前的成長更是驚人, 不過大家也看到了, LULU的營收呈下滑的趨勢, 非常明顯.

"利率"圖:
從利率圖看來, 可以看出NKE與LULU的走勢都非常平緩, 顯示公司控制成本得宜. 至於LULU, 則有明顯的波動存在, 三個利率都往下走, 這不是好現象. 而UA的毛利率比NKE高, 但最終的淨利率卻比UA低, 我猜測, 可能是UA的行銷費用比較高(像這種消費性產品業, 行銷費用的比率一定比其他產業高). 這部分, 也是還要再細看財報數字才能獲得實情. 而這也顯示出,UA控制成本的能力有待加強。

"EPS"圖:
從此圖可以看出, UA最會幫投資者賺錢, 每股盈餘比NKE高出許多(EPS可以拿來跟其它公司比較, 但要注意, 要跟同產業的公司比較才有意義, 因為每個產業的EPS不太一樣). UA的EPS成長率也很高.

所以從上面三個方向來看, 就獲利性來說, 誰勝出呢? 大家還有看出甚麼端倪呢?

財務數字來源: Morningstar.com







2015年6月15日 星期一

[財報數字比一比系列] Nike (NKE) vs. Under Armour (UA) vs. Lululemon (LULU)

-前言-
之前有提到, 運動休閒風過去一兩年開始轉強, 預計這股風潮還會持續一陣子. 一個新字, athleisure (=athletic+leisure), 還因此誕生而頻頻出現在媒體上. 不管是業界龍頭Nike, 還是後起之秀如Under Armour與Lululemon, 都是投資人關注的對象. 我之前一直很想把這三家公司放在一起比較. 最近Stockfeel(股感知識庫)出了關於這些公司的報導. 加上今天把手邊完成的分析交了出去, 所以就熱血沸騰地打開了三家公司的財務報表, 打算把這三家公司的財務做一系列的解剖.

請注意: 這是我第一次嘗試只就數字方面做簡單的分析, 而不詳述公司的業務, 策略, 與展望. 若對這些方面想要有進一步了解, 請閱讀Stockfeel的文章(下面有連結). 還有, 基本面除了看數字以外, 上述的如趨勢, 策略, 展望, 未來行銷方向....等, 也是很重要的, 不可輕忽. 我希望能藉由分析美股的方式, 讓對財報數字有興趣的朋友, 來了解一些如何從數字看公司體質的方法--我的方法或許不是最佳的方式, 但希望能提供一點方向給有興趣了解這三家公司或是有興趣了解財報分析的朋友們.

轉貼文章: NBA球衣在未來8年都要打「勾勾」 – StockFeelhttp://www.stockfeel.com.tw/nba%e7%90%83%e8%a1%a3%e5%9c%a…/…
轉貼文章: Under Armour讓你在運動之餘變得更智慧! – StockFeelhttp://www.stockfeel.com.tw/under-armour%e8%ae%93%e4%bd%a…/…
轉貼文章: 專業定位塑造出的運動新星Under Armour – StockFeelhttp://www.stockfeel.com.tw/%e5%b0%88%e6%a5%ad%e5%ae%9a%e…/…
轉貼文章: Under Armour(UA)財報分析 – StockFeelhttp://www.stockfeel.com.tw/under-armourua%e8%b2%a1%e5%a0…/…
轉貼文章: 「她經濟」讓NIKE決定另闢戰場 – StockFeel
http://www.stockfeel.com.tw/%E3%80%8C%E5%A5%B9%E7%B6%93%E6…/

2015年6月10日 星期三

[選股參考指標] PE (本益比) or not PE?

投身股海, 其實也是檢視自己個性的一個過程. 怎麼說呢. 投資股市的方法有好幾種, 派系有好幾派, 若是不認清自己的個性與時間, 很容易陷入迷惘的狀況, 連帶地也會影響到績效. 更甚者, 可能就因此收山, 跟股市告別.

財務指標也一樣. 有數十種的財務指標可以任意選擇與組合, 來選出心中理想的股票名單. 但是每個人的選擇指標方式, 也會因個人的認知, 或是個性, 而有不同的選法.

我目前的投資方式, 是以成長股為主, 所以本益比(PE, Price-to-Earnings Ratio)不是我選股時的必要條件之一, 但也還是會偷瞄一下. 跟PE比起來, 我比較相信市盈增長比率 (PEG, Price-to-Estimated Growth ratio), 每股盈餘 (EPS, Earnings per Share), 以及股東權益報酬率 (ROE, Return on Equity) . 以後有空再來談談這些數值. 同時也會看線圖與一些技術面的東西.

下面的這篇文章寫PE寫得挺好的, 給使用PE的朋友參考.

[交易心法] [好文分享] 操作的十個境界 (網路轉貼)

您在哪一級呢? 會用技術分析的朋友,我推薦《炒股的智慧》這本書。


操作的十個境界

第一級:初戰告捷,豪氣沖天。
新股民,有了一點閒錢,不屑於銀行的低利率,想在股市裡“錢生錢”,於是像模像樣的開了戶,此時對股票交易規則、股市運行規律、股市術語、技術指標等知之甚少或完全不知,這個時候的買賣很隨意,僅憑感覺,盈虧全靠運氣。
這個時候的表現更多的是好奇、興奮,也比較虛心,能夠虛心像周圍的人請教,準備在股市上大干一場。這個時候運氣往往不錯,大多會賺一些小錢,很多人會因此感嘆原來在股市賺錢這麼容易。賺錢的主要原因恰恰是心態比較單純,就像剛出生的嬰兒。

第二級:迷信專家,上當受騙。
輕鬆賺到小錢之後,開始加大投入股市的資金,炒股的知識也比以前懂的多了,知道一些證券基本常識和簡單的技術指標,幻想在股市發大財,殊不知這個時候厄運卻悄悄來臨。在度過初入股市的一段興奮期後,但懂的多了,卻不賺錢了,此時才發覺在股市投資贏利並非想像中的容易。
發現炒股還真的不簡單之後,往往變成自己拿不定主意卻喜歡盲目跟風操作的投資者。往往會輕信老股民,尤其迷信各類股評、“專家”和知名博客,成為其忠實的追隨者,並且愛打聽所謂的內幕消息。經常關注各類媒體的股評文章或電視廣播裡的股評節目,也是各類股評報告會的常客。天真的期盼股評人士為自己的股票投資出謀劃策,但最終結果多是失望大於希望。
這個時候的操作毫無主見,別人怎麼說就怎麼做,像無頭的蒼蠅那樣亂撞。喜歡跟熱點,盲目跟風並短線操作,以為這樣才安全。操作上帶有很大的盲目性和隨意性,自然成為莊家拉高出貨,打壓吸籌的犧牲品。虧錢很容易,賺錢很難。

第三級:價值分析,鏡花水月。
太多次的輕信、受騙之後,不敢再盲目相信別人了,求人不如求己,但這個時候往往對技術分析知之甚少,一般會開始熱衷研究上市公司基本面、政策面,也就是所謂的基本面和價值分析。但公司基本面受管理者水平、上下游行業景氣度、國內、國際政治、經濟形勢,甚至是股市大市環境影響巨大,一般投資者很難探尋究竟,而公司財務數據作假嚴重,不可輕信。
大盤頂部,基本面所有的消息都是好的,還有人給你描畫美好藍圖,相信基本面只會讓你在高位站崗;大盤底部,基本面所有的消息都是壞的,還有人給你自殘的理由,相信相信基本面只會增強你認賠賣出的勇氣;在股市的大底部和大頂部,你只能反著做,否則你將死的很慘,但反著做的理由別人給不了你,基本面給不了你,只有通過自己的研究,在技術面中尋找蛛絲馬跡。
迷戀基本面和價值分析,其實也是外道。雖然這方面最讓人激動的榜樣就是“股神”巴菲特,讓一大批人趨之若鶩。其實,價值投資不是不好,而是投資價值需要專業的投資價值分析和細緻完善的實地考察、市場調查手段,這方面機構、大資金更有優勢,另外,巴菲特並非簡單的價值投資,其盈利模式更適合機構、大資金而不是散戶,相對於技術分析的直觀、高效,散戶根本不具備有效價值分析的能力,在此基礎上大談價值投資無異於天方夜譚。
最可笑、也最有說服力的例子就是從超級股神到超級巨騙的林園,其出場時“18年5萬倍(8000元到4億元)”的輝煌成績也許會讓巴菲特發出廉頗老矣的感嘆,其吹噓的“買了就賺錢”、“所有股票只賺不賠”的投資經歷和“複合成長”的口號一度成為價值投資最有說服力的證據,但其陽光下的表現卻讓人更加驚詫,其2007年發行的三期私募基金的的表現卻讓人大跌眼鏡,截止到現在(09年9月)一期盈利16%,二、三期各虧損33%,在華潤國投發行的所有基金(110多家)的表現中也是最差的,似乎人人都可以輕鬆超越股神。陽光之下的林園光環盡失、武功全廢,巨大的反差充分的說明這不過是一個徹頭徹尾的騙局,其目的不過是為成立私募基金所作的一個成功的營銷策略而已。從股神的橫空出世到轟然倒塌,價值投資也跟著忽悠了投資者一把。
在基本面和價值分析的結果和市場真實走勢出現巨大的反差甚至恰好相反的問題時,常常不知所措,價值分析成為鏡中花、水中月,可望而不可及。而在基本面分析方法不靈時,又只得求助於技術分析方法。

第四級:苦練技術,屢戰屢敗。
在價值分析上碰壁之後,意識到只有不斷的提高自己的技能才能立於不敗之地,於是開始刻苦用功,努力學習各種知識和操作技巧。開始迷戀研究技術指標或某種技術分析方法,但一知半解,對股市漸漸有了自己的認識,但不清晰,也不太準確。
由於股票的技術包羅萬象,太多、太活。有些人在剛弄懂幾個技術分析指標、形態或方法(一知半解),就認為翅膀已硬,自以為懂了很多,好為人師,喜歡評論股票,想當然的成分居多,所以成功率並不高。仍然虧錢,主要原因---- 知道一點比不知道還糟。
這個時候,有些人很容易被一些玄虛的理論誤導,墮入外道:比如江恩理論、波浪理論,或者迷信某個神秘的技術指標,包括什麼LEVEL數據,其結果仍然是在股市中屢屢碰壁,以至於最後連自己都懷疑股票技術分析方法是否還有效。
這個時候的操作,有時短線、有時長線,試過各種方法,有時賺,有時虧,經常坐過山車,到頭來都是紙上富貴。懂得越來越多,資金越來越少,信心越來越小。失敗的原因在於技術指標只是概率,而且永遠滯後於行情,試圖用某一個技術指標或某一種技術分析方法預測行情,根本就是一個偽命題。如果你希望把這個根本不可能的事情變成現實,現實當然總是白費力氣。
這個階段的結果,要么走入死胡同,陷入外道,要么徹底對技術絕望,淪為技術無用論。
讀書建議:多看《股票操作學》、《炒股的智慧》。

第五級:迷惘輪迴,股海無邊。多數散戶的最終歸宿。
學習了各種知識,經歷過各種行情,經過了大漲大跌,試過各種各樣的方法,但處處碰壁,吃過各種苦頭,怎麼努力都不見提高,錢賺了又賠掉,或者越來越少,即使賺,也不太多,而且很辛苦,陷入非常迷惘的狀態,好像是處在一個陷阱或者重重迷霧之中,看不見進步,也看不到希望,也不知道何時能夠走出。
這個時候,股市好像總是跟自己作對,信基本面時基本面是假的,信技術時技術無用,不信技術時技術反而管用。別人不可信,自己沒自信,技術不可信,價值不可信,看什麼都不對,怎麼做都是錯的。更可氣的是這個時候發現原來網絡、電視、媒體上的專家、都是大忽悠,周圍“高手”的情況其實也和自己差不了多少,信心低落到了極點。
現在,股市在你眼裡已經不再是剛開始時“遍地是黃金”的感覺,反而發現是遍地都是陷阱。股市是一個沒有標準答案的地方。只要想說,誰都可以發表自己的意見,聽起來也都像那麼回事,所以,股票市場裡充滿了一知半解和盲人摸象式的評論。同時,股市又是一個金錢的角斗場,一些心懷叵測的人為了利益不擇手段,股市裡也就充滿了謊言和欺騙。
許多人會困惑,為什麼剛開始炒股時什麼都不懂的情況下還能賺到錢?真的只是初生牛犢不怕虎的精神嗎?顯然不是。真正的原因恰恰是把簡單的問題搞複雜了。所以,一般人很容易被陷入其中,不能自拔。大部分人都會先後進入這個階段,而且遺憾的是,超過80% 的人一直會停留在這個層次中,永遠也不會走出,有的會重新回到第二、三、四級的階段去,墮入苦海輪迴,不能解脫。有些人也許會因為徹底失望而退出股市。
這個過程,別人幫不了你,你只有自己幫助自己。當然,在這個過程中你如果有疑問,可以到易發投資論壇來討論。
( 以上5 類投資者不屬於高手級投資者,時間久了投資者將會發生裂變,一部分人可能走火入魔,變成神經病患者、成為廢人,還有少數人容易轉變成股評家,販賣自己一知半解的技術,或變成職業騙子,從炒股賺錢變成賺股民的錢。為了保持級別的連貫性,這些人都列入等外級,放在文章的最後。只有極少數(整體不到10% )有悟性、對技術孜孜以求、勇於戰勝自己的人才能晉升到更高層次。會不會轉變和需要多長時間要看你的悟性和努力。)

第六級:技高一籌,風光無限。常見高手的最高境界。
有少部分悟性較高的投資者,一般是有較長股齡、經驗豐富的老股民,在實戰積累的基礎上融合各種理論形成了一套獨特的、完整的、適合自己風格的交易系統或操作體系,並且能夠把它們運用的得心應手。也有一些人,能夠熟練的應用某一項技術,賺錢概率較高,或者有的掌握了某種絕招,也能做到虧少贏多,進入一般人難以企及的高手行列。
由於股票技術沒有權威的標準,只要想說,任何人都可以發表自己的看法,這個階段的人尤其喜歡說話,期望獲得別人的承認,喜歡預測和向別人推荐股票。有道是“一瓶子不滿,半瓶子晃蕩。”事實上是越不懂的人越喜歡說,所以,市場裡的聲音更多是“半瓶醋”販賣的盲人摸象、自以為是的言論,讓人眼花繚亂。
很多人的自我感覺相當不錯,但表面上風光無限的背後,他們應該知道錢賺的並不輕鬆,賺錢的概率並不如想像的那樣高,盈利幅度也不是很高,正所謂如人飲水,冷暖自知。這種狀況會持續很長的時間,技術也很難再有突破和提高。仍然會經常止損,而且感到痛苦,具體多長取決於你的悟性和努力。原因就在於此時並沒有找到投資的真理,理念和技術上都還有缺陷,所以仍然會遇到許多不能解決的問題。
這一級是一般高手所能達到的最高境界,能夠到達這一級的人不會很多,比例不會大於10%,一般常見的高手絕大部分屬於這個級別,這裡面當然也有層次高低的區別,限於篇幅,不再細分。同樣遺憾的是,他們中的大部分一般也會終生停留在這個層次上。
這樣的局面比上一級更難打破,除非有悟性、真正謙虛的人,某一天恍然醒悟,開始重新審視股市和自己,能夠認識到自己的不足,並下決心戰勝自己,回歸簡單、輕裝上陣的時候,你才能向更高的目標進發。

第七級:為道日損,有捨有得。向更高目標邁進的必經之路。
佛教的經書浩如煙海,談佛論道的書汗牛充棟,談的最多就一個“空”字,只有萬緣放下,最後連那個“空”都空掉的時候,才有可能得道證果。《老子》中也講“為學日益,為道日損。損之又損,以至於無為,無為而無不為。”常說的捨得,有捨才有得,正是最簡單的道理。有道是,三教同源,萬法歸一,股法當然也不例外。所有的這一切法門都是放棄,放棄,才能返本歸源。
炒股是個系統工程,理念、技術、心態,短了哪一個都不能成功。技術和心態相輔相成,離開任何一個,都是妄談、扯淡!這就是許多人努力了很多也不能成功的主要原因。理念尤其重要,因為理念是方向,勤奮是必要的,但如果方向不對,就成了南轅北轍,到頭來自然白費力氣。
這一級要做的就是確立正確的方向,就是化繁為簡的過程。只有少數人能意識到是理念出了問題,也就是走錯了努力的方向,開始探尋正確的理念,有針對性的潛心研究技術,開始學會放棄那些花里胡哨的東西,不再聽股評,不再聽消息、也不再聽假高手意淫的鼓譟;不再和市場去拼命,也不再奢談戰勝莊家,知道天外有天,人外有人,不再盲目自大,知道首要要戰勝的是自己;放棄短線,選擇中線波段,學著看大盤做個股。不再理會什麼玄虛的波浪理論、江恩理論或其他亂七八糟的所謂的理論,也不再迷信某個神秘的技術指標,包括所謂的LEVEL數據。當然,這不等於你不再關注基本面的一些數據,而是僅僅需要公開的免費數據就可以了,其實所謂的高價數據本來就是以騙錢為目的的,本身不具備公開宣稱的那樣的價值。
這個階段結束的標誌是理念的成熟和技術的化繁為簡。最接近於“道”的理念應該是:以技術分析為主、基本面分析為輔,中線波段為主、適長則長,適短則短,看大盤炒個股。牛市滿倉賺錢,熊市空倉賺股。技術呢,是在道瓊斯理論指導下,以均線為主,以趨勢線、形態分析為輔,並參考成交量、KDJ、MACD、BIAS等幾個最常用的輔助指標。
我並不否認有人喜歡做短線,也有人適合做短線。但是,我要說,如果拿武術上的術語來說的話,做短線的人,好比是戰場上砍來殺去的“刀客”,哪一個不受傷乃至傷痕累累?惟獨一年操作一到四次、做大行情的人,好比是一般不出手,一出手便“一劍封喉”的“大俠”,才能氣定神閒。所以,我們要做就做大俠,不做刀客。多做大俠,少做刀客。
也許有人會說我對波浪理論、江恩理論有偏見,那我可以告訴你,《股票操作學》和《炒股的智慧》中對這兩種理論都隻字未提,《炒股的智慧》中列舉的大師中也沒有江恩和艾略特的名字,《老子股經》中駱云成是明確反對波浪理論的,難到他們不知道這兩種理論嗎?還是他們根本不懂?他們一致的態度是商議過的嗎?顯然都不是。我的話你可以不信,中、美、台三地的實戰高手的態度不謀而合,你必須想想為什麼,是他們錯了還是你錯了,這個問題一定要想清楚。
此時,你已知道預測是不對的,但你還是喜歡預測,雖然你的預測得到驗證的概率越來越高,但有時難免會犯一些小錯誤。在舊的技術體系打破之後,新的技術體系還沒有建立之前,有些人往往會出現因為偶然失誤導致大幅虧損甚至是賠光了的慘痛經歷,這就是《炒股的智慧》中提到的“體驗風險階段”。不要怕,這也許是你大成之前的最後考驗,也許是必須的,請千萬不要放棄。
這一級是基礎,只有過了這一級,你才有可能向更高的目標邁進。後面的級別和前面的級別不同,前面的級別,因為個性和悟性的不同,不同的人會有不同的通過方式,各個級別或有跨越,或有反复,而後面的級別,必須一級一級的過,而且更加漫長。
悟道很難,如果你始終不能覺悟,但還想進步,還想繼續提高自己賺錢的能力,我可以告訴你一個變通的方法:你做不到化繁為簡,但你可以做到相信簡,你把這個“簡”理解成一個人也可以:全部相信陳江挺或者簡易的話,逐字對照上面的理念和技術,照著做。你如果還沒做到,或者對以上說法還有疑問,我可以肯定的告訴你,你還沒有通過這一級。
讀書建議:多看《炒股的智慧》、《老子股經》、《老子》。

第八級:浴火重生,脫胎換骨。化繁為簡之後的再超越。
需要頓悟,也需要漸修。找到正確的投資理念和最簡單有效的技術,還只是新的起點,後面的路還很長。從下決心這樣做,到真的很自然的這樣做,再到自己摸索出適合自己風格的交易系統或操作體系,其間都會有一個艱苦磨練的過程。才能把自己總結出的技術融會貫通、熟能生巧,技術和心態才都趨於成熟。
在大勢上升的時候,個股操作的成功率提高很多,只是存在賺多賺少的問題,你會發現自己已經很長時間不再賠錢了。在大勢不好的時候,會及時撤出休息,雖然這時有些無所事事,感到寂寞,仍有再次沖進去的衝動,但已知道空倉是必要的,也能管住自己的手了。順勢而為更加得心應手,對買入賣出點的把握更加精確,但仍有些偏差,需要依靠超乎常人的忍耐避免技術上的不足,困惑已不多,但仍感覺到痛苦。
此時使用的技術不再像從前那麼多,但也因此避免了因使用多種技術而結論不一致導致無所適從的尷尬,可靠性反而增強了很多,頭腦更清晰了,自信心更足了,根據技術面的結果,結合政策面、個股基本面、資金面、投資者心理等多方面的分析,綜合分析之後,雖然不再預測,但對行情卻越來越有感覺,對股市的整體走勢判斷越來越準確。
理念定型之後,找到了正確的方向,找到了最關鍵的技術,進步很快並取得突破。這個時候,你的身心都已經發生巨大的轉變,雖然你的理念和技術已經今非昔比,賺錢越來越容易了,但你卻甘於寂寞,不再喜歡賣弄了。你已經清醒的知道,炒股只是在正確的時間做正確的事,賺錢是副產品,是一種獎勵,是你本來就應該得到的。
技術分析的三大假設之一是市場行為包容消化一切信息。此時,完全依靠技術就可以獲利,你更相信技術了,此前我們常聽到的一句口頭禪是:“技術分析不是萬能的,但是不學技術是萬萬不能的。”。現在這個時候你會明白,這句話是多麼的淺薄,這只是沒學好技術時的一句自我安慰的話,以前技術失效的主要原因在於用錯了技術或者技術不到家,這不是技術的錯,而是當時技術分析的能力不足。現在你做到了僅僅憑藉高超技術就可以穩定的賺錢,從這個意義上來說,技術的確是萬能的。
這一級最大的特徵是開始放棄預測,而是知道趨勢才是最重要的,知道順勢而為的重要性,也理解了有所為有所不為。不再預測,更重視規則,然後在規則的指導下對過去和現在的走勢做相對客觀的評估,並分析未來可能的走勢同時做好應變的計劃。炒作股票看重成功的概率,沒有把握絕不輕易出手,忍受著寂寞,時機一到,出手不凡,則必定做到“穩、準、狠”。
成功標誌:從此再不願評股,更知道每一戰都異常艱辛,勝負的關鍵更多在細微之處。如果有人問你明天如何?你會很認真的說:“明天股市肯定波動!”

第九級:人股合一,道法自然。技術的最高境界。
均線舞者,趨勢之王。“無招勝有招,摘葉當飛鏢!”
技術分析的三大假設之二是價格呈趨勢變動,這是進行技術分析最根本、最核心的因素。而最直觀和最有效的反映趨勢的指標就是均線和趨勢線,經過國外股市200 年左右的積澱,趨勢線已經是一種成熟的技術,但是均線只是在微型計算機大規模應用和普及之後才出現的,在此之前由於計算的繁複,使之成為不可能的事情,更不用談能有什麼完善的均線理論了。只有隨著電腦的普及和均線的普遍運用,均線理論的創新和超越才成為可能。
現在,我們可以堅信,真正的技術上的突破一定是在均線使用方式、方法上的突破。均線理論才是最接近於道、最能反映順勢而為理念的理論。可惜的是,迄今為止,均線的普遍應用最多不超過30 年的時間,所以,不管是國內還是國外,目前都還沒有公開的成熟的均線理論。但這也使我們得以站在和西方發達國家同一個起跑線上,有志於此的朋友們,我們應該自覺的肩負起均線理論的創新和超越的重任!
武術的最高境界是:“無招勝有招,摘葉當飛鏢!”說得是到了無招的境界,隨便拿什麼都可以當武器。其實,做股票何嘗不是如此?我們需要的應該是類似李小龍“截拳道”那樣最有效、最直接的盈利模式。均線是最普通、最常見的、任何一個哪怕是最簡單的免費軟件都有的指標,但在你眼裡均線已經不是常人眼裡的模樣,不需要在參數上糾纏,不需要過多的修飾,只要均線在你眼前,你很清楚趨勢在什麼狀態,正常不正常。不僅如此,即使你不用均線,用最普通的KDJ和MACD,也能達到同樣的效果,但你的用法和其他人截然不同,你不再關注是否金叉死叉,也不再關心紅柱綠柱的長短,但卻更加可靠有效,其他任何一個指標也能達到同樣的效果。
此時,你對股市的波動運行方向的把握相當準確,高屋建瓴笑看風雲,如行雲流水一般的灑脫。遵守規則時不再痛苦,而成為自覺的行動、自然的反應,真正能做到“手中有股,心中無股;”“不以漲喜,不以跌悲”,順勢而為,知行合一,自然而然,隨心所欲,到達“無招勝有招、摘葉當飛鏢”的境界。
趨勢越來越清晰,現在看股市,你會突然發現自己有了洞若觀火的感覺,彷彿戴了一個透視眼鏡,每在關鍵時刻,你都可以看見主力機構或莊家的身影,以前認為他們是刻意為之,現在看來他們也許是不得已。看股市眾生,也越來越明白。你能看出高手的缺陷和所處的狀態,知道大多數斬釘截鐵的評論不過是盲人摸象的胡話而已,因為你自己經歷過那時的狀態;你能知道政策的真實意圖,因為你曾經站在管理層的角度思考過同樣的問題。你知道什麼樣的話是真話,什麼樣的是假話,什麼樣的話是無可奈何的,什麼樣的話是身不由己的。
炒股不再是技術,而是一種藝術。在你眼裡,股市的一切都是自然現象,違背自然規律必然就會受到它的懲罰。股市開始具有生命力,好股票的走勢具有天然的美感,股價的起伏就像在均線之間跳舞,而你感覺自己的舞姿越來越越優美了。
到達這一級非常不容易,很早就看到一篇文章,說炒股如修行,知道應該是這樣,但當時沒有多少真切的感受,經過十多年的磨練才知道,這句話一點都不假;修行真的不容易,智慧如釋迦牟尼佛者,在菩提樹下“悟道”之前,也經過了12 年的外道修行,其實,佛祖在這12 年當中只做了一件事,就是“知非即舍”,意思就是知道不是道就捨棄了。所以,我等肉眼凡胎,在炒股中吃點苦頭,真的不算什麼。
大家都知道愛迪生成功發明電燈之前經歷了了7000 多次失敗,這一點,我深有感觸。我在黑暗中摸索的時候,常常對朋友感慨:我不是在炒股,而是像做學問一樣研究股票,這個過程和愛迪生髮明電燈一樣的艱難。股票的技術很多,從什麼都學習研究,到最後幾乎全部放棄,均線的技術很活,從認准均線到悟到神奇的均線理論,期間的艱辛絕不亞於愛迪生髮明電燈的過程。

第十級:超然股外,功德圓滿。技術和人性的雙重圓滿。已稱得上世外高人,無為無不為。
技術出神入化,心態寵辱不驚,無為無不為,縱情山水,超然物外。股如人生,人生亦股,人性和股性都到達圓滿的境界,從此看透股市,參悟人生,接近於“股神” 的境地。
儘管你每次戰鬥都謹小慎微,但你的實際成功率確是非常的高。股市就像一個你非常熟悉的朋友或情人,你可以感到它的呼吸,它的心跳。每天看盤,它都會對你竊竊私語,這是一種靈魂上的溝通,以至於你無法用清晰的語言來向別人說明,如果你盡力說,人們就會認為你是精神病,實際大家的看法也沒錯,股市本來就是精神病。熟悉你的人認為你很神奇,你的每次操作對他們來說有種驚天動地的感受,而對你來說,什麼也不是,你非常平靜,你只是認為應該這樣做,甚至在操作時,你什麼也沒想,只是靈機一動就做了,但卻經常勝利。這時你會有機會操作大資金,如果作莊,你控籌相對少,但盤面卻控制的更理想,拉升時也是用的資金少,高度卻很高,出完了貨,股價還要升一段,業內人看來不可思議,皆嘆你有驚天動地之能。只有你自己知道,你不過是一粒塵土,何德何能?不過是順天應人,偷天功為己有罷了。修練成功的標誌,操作能做到天人合一,隨心所欲,成功率卻高於許多高手。
這個時候,在你的眼中,股市已經不再是原來的模樣了,人生也已不再是過去的人生。你把它看成是人的一生,人類的歷史,經濟的起浮,萬事的興衰。此時你不僅知道股市會如何,你更知道人生會如何,社會會如何,對世間萬物,你有種半仙的感覺,你可以看到自己的未來。因此,你會更敏感花開花落,雲飛霧起,你會更感嘆世態的炎涼,人間的勞苦。你會感受只有大自然才是最完美與和諧的,只有在山水間才能體會到生命的意義,才能得到心靈的平靜。

2015年6月9日 星期二

[趨勢] Cyber Security (網路安全)

從去年開始, 美國很多大企業的顧客資料遭到駭客入侵. 先是美國大零售商Target, 再來是家居零售業者Home Depot, 後來連保險業者都遭殃了. 更可怕的昰, 今年四月報稅時, 還聽到有身邊的朋友的資料從IRS(美國國稅局)那邊被盜了!!

從那時候起, 透過報紙的介紹, 我就開始關注cyber security這個產業, 也陸續買賣了幾隻専做cyber security的公司的股票. 然後去年11月左右, 我的心聲終於被聽到, 開始有了一隻關於cyber security的ETF上市, 名字就叫做: HACK (真傳神啊).

這個產業, 現在因為情勢所趨, 所以非常受到關注. 產業內每個上市的公司, 每個都有其優勢與專長, 所以選起來一定要閱讀許多資料才好(懂技術面的朋友, 或可直接看圖選股). 若是沒有時間選股, 直接購買HACK, 也是個不錯的選擇. 供大家參考.

文章轉貼來源: FB 美股隊長

2015年6月7日 星期日

[如何尋找投資標的?] 概念股

在投資股票時, 除了直接投資大公司外, 它的供應商也是可以考慮的.

比如說, 現在的Apple紅不讓, 產品銷售量驚人, 有著很強的品牌行銷, 相對地, 也讓它的供應商的股價一併衝天. 這應該就是台灣所謂的, 買股票A, 不如買其概念股的意思吧(有誤煩請指正).

今天看了一下Morningstar對一些Apple概念股的分析, 發現自己之前的認知跟Morningstar是相同的, 那就是: 大部分這些公司的護城河都非常的窄(護城河是Morningstar非常注重這一個觀念, 若對這觀念不熟悉的朋友, 請參考我之前的po文). 這甚麼意思呢? 這些供應商短期內因為Apple的表現而沾光, 但長期而言, 公司的股價是令人勘憂的. 因為電子業彼此間的廝殺競爭是有名的, 為了能獲取到訂單, 削價是常有的事情. 而這一削價, 必定影響到利潤上的表現. 美國著名的投資日報Investor's Business Daily創辦人William O'neil曾說過, EPS (earnings per share)是推動股價上升的主因. 若利潤不好, 當然影響到EPS, 以及它的股價. 同時, Apple對供應商是非常嚴格的, 若供應商的產品不好, 無法跟上Apple的腳步, 就會馬上被換掉. 依稀記得之前有家公司就是因為這樣而宣告破產.

所以, 若是持有Apple供應商股票的朋友, 我的建議是, 請時常關注公司的消息. 這類的股票, 除非公司有很強的競爭力, 研發, 與利基(niche), 要不然, 我是不建議長期持有的. 而且, 如果Apple一退燒, 一旦失去動能, 這也會直接反應在這些公司的股價上. 同時, 最好這家公司最好不要太依賴Apple--不要完全或大部分營收都來自Apple.

下面這個連結提供了Apple 2015年供應商完整的名單:
https://www.apple.com/…/ge…/pdf/Apple_Supplier_List_2015.pdf

請注意: 圖片是來自於網路搜尋, 上面的資料可能有些陳舊. 若對Apple供應商有興趣, 請利用上面的連結比較好.
圖文來源: Apple網站, 業界, 經濟日報, MyDrivers.com, jiweinet.

2015年6月6日 星期六

[英語學習] VoiceTube

[英語學習]

既然是投資美股, 對英文有某個程度的理解能力, 就我認為, 是必要的. 尤其若是懂得英文, 投資人可以即時獲取第一手資訊, 重要訊息也不會lost in translation.

VoiceTube這網站是朋友介紹的, 個人覺得相關實用. 學英文最佳的方法, 其實是從日常生活的片段去學習, 如電影, 音樂, 電視影集等, 因為這樣你可以學到最生活化, 最道地的英文用法.

有興趣的朋友可以看看.

圖文來源:

[財報分析/基本面分析] Disney

其實當初Stockfeel跟我連絡時, 我蠻緊張的. 因為, 我才剛開始正式好好研究財報, Disney這篇文章才是我第二篇好好寫完的分析. 後來想想, 就算是拋磚引玉好了, 因為我真的希望有前輩與高手來指點, 讓我在投資方面的知識更上層樓, 也希望我的一點拙見, 能回饋台灣鄉親, 所以答應與他們合作. 謝謝他們讓我有機會跟更多的投資朋友接觸. 在此, 也非常謝謝FB美股社團版面上前輩的提點與建議(especially Mark Liu).

我也想藉這個機會, 謝謝我的爸爸. 我上研究所時, Finance教授要我們做財報分析. 從文轉商的我, 那時對數字根本不行, 急的打越洋電話跟爸爸哭訴. 爸爸馬上從台灣寄了一份中文的資料給我(唉, 但還是不行). 多年後的現在, 每當我翻開財報, 就會想起爸爸的愛.

2015年6月5日 星期五

[投資觀念] 經濟護城河(the economic moat)

以前上課時, 學到了"競爭者優勢(competitive advantage)"這個概念, 卻從未想到這也可以是拿來衡量公司股票的指標之一.
下面這篇文章, 來自Morningstar(晨星)的網站, 以輕鬆又簡單明瞭的方式, 介紹了"護城河(the moat)" 的概念. 就像我之前提到的, 我覺得不管對價值投資者, 趨勢投資者, 或是短線操作投資人來說, "護城河"都是可以運用到的觀念.

對這主題有興趣進一步了解的朋友, 可以看看這本書: "The Little Book That Builds Wealth: The Knockout Formula for Finding Great Investments" (中譯本為"尋找投資護城河").

晨星網站上關於護城河的描寫:

"尋找投資護城河"at博客來書店:

[交易心法] [好文轉貼] 只有5%的人能走完操盤手的5個階段

一年前看到的文章. 再讀一次, 感觸良多.  目前應該是在第四階段了.

文章裡的觀念不只可以用在交易上. 也可以用在中長線投資. 主要重點, 就是找到適合自己的方法後, 持續去反覆測試, 然後建立良好投資習慣.


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第一階段:不知其不可也
這是你開始交易的第一個階段。由於耳聞了眾多百萬富翁的發家史,你知道“交易”是一個能賺大錢的買賣。不幸的是,這就像是你準備學開車,“多容易呀!”,但你一旦開始就知道有多難了。價格不是上就是下,這背後蘊藏著什麼內幕嗎?“我來破解它吧!”
不幸的是,就像你第一次坐在方向盤前,你很快就發現你根本不知道應該怎麼開始。你開始不停地交易、不停地承擔著眾多的風險。有時你一進場,市場就反向運行,於是你又反手做單。“靠!怎麼又反向了”,你再反手...再反手...再反手...
可能你一開始還做得很好,不過這更糟--因為,這告訴你的大腦:“交易太簡單了”,然後你開始“隨心所欲”了。
出現虧損時,你就嘗試加倍去做,就像輸了一塊下次就賭兩塊。有時,你僥幸地贏了回來,但更多的時間卻是損手爛腳。這時,你已經完全忘記你對“交易”還是一個新手。
這個階段通常會持續一到兩個星期,時光易逝,很快你就進入到第二個階段。
第二階段:知其不可也
在這個階段,你認識到要更好地交易賺錢還有些工作要做,“嗯,我還要再做點功課”。你意識到你還是一個不合格的交易員,“我還缺少真正可以盈利的技術。”
於是你開始在圖表裡設置各種“交易系統”,讀了一堆電子書,到處瀏覽網頁--從美國到烏克蘭的網站都給你看過了。這時,你開始探索一套自己的“必殺技”(holy grail)。
你變成了一個“系統交易狂”--天天、周周地從這個方法到那個方法地試,不過,你卻從未花足夠多的時間去檢驗這個系統是否真正可行。每次你得到一個新的指標你就會欣喜若狂,“這個指標完全不同呀!”
你將MetaTrader裡的所有自動交易系統都測試過了,你開始玩“均線”、什麼“菲波納奇線”、什麼“支撐阻力線”、MACD、KDJ...弄了幾百種指標,夢想著你的“魔法系統”今天就可以誕生。
你成了一個“抄底摸頂”的“大師”,用你的指標去找市場反轉的精確點位。盡管你發現你還在輸錢,但你還是堅持不懈地“找找找”,因為你堅信你的做法是正確的。
你開始跑去聊天室、論壇,你看到有些交易員可以賺到錢,你很想知道“那為什麼不是我?”。
你會問很多很多問題,有些問題你事後想起來覺得還有點笨。你很快成為了一個懷疑論者,“那些喊單的家伙都是騙子”,他們不可能賺那麼多,因為你也已經“學了”,但是你卻做不到,“嗯,他們是騙子,是托兒”。
不過,他們天天在那里而且帳戶在增長,而你卻還在經歷失敗。
就像對一個無知的十幾歲的少年,那些能賺錢的交易員會免費地給你建議,但你卻固執地認為你知道的是最好的。你完全不在意別人的意見,而且開始過度交易,盡管其他人都說你很瘋狂。
你開始考慮跟別人的“喊單”,不過,結果很糟。因此,你準備從某些網站、大師那裡買一些“交易信號”,不過,這對你還是不管用。
你可能還會在論壇上找一個“大佬”來跟著他操作,這個大佬“保證”會將你改造成一個真正的操盤手(當然,通常這種“保證”是收費的)。
不論這個“大佬”是真的好還是假的好,你還是沒法贏錢,因為時機不對,你仍然認為你知道的是最好的。
這個階段可能會持續數年,事實上,在現實中的交談中發現,這個階段會至少持續1年,一般情況下接近3年的時間。經過無數的打擊,通常你在這個階段是最容易放棄“交易”的。
大約60%的新手在前3個月就退出比賽了--他們放棄了,不過不失為好事--試想一下,如果“交易”是一件容易的事,我們都成百萬富翁了。另外剩下的20%在堅持了一年後在理所當然的暴倉下也繳械投降了。
可能會令你驚奇的是最後剩下的20%的人會堅持3年之久,他們會想“我已經在游泳中學會游泳了”。不過,就算經歷了3年,也只有5-10%的人能真正地堅持下來,而且他們開始持續地賺錢了。
順便提一句,這些都是真實的資料,不是在我的腦海裡憑空想象出來的。所以,就算你真的玩了這個游戲3年,你也不要真的以為你可以如履平地。
有很多人跟我爭論過這些“時間之窗”--有趣的是他們中沒一個人交易超過3年--不信你可以在論壇上隨便找一個交易了5年以上的人問問他多久才開始100%地精通。我猜肯定有人超越這個“時間之窗”,不過,我真的還沒見過。
終於,你準備從這個階段出師了。這時,可能你已經花了比你想像中更多的時間和金錢,暴了2到3個倉,曾經有3-4次想放棄了.不過,這時“交易”已經深深地溶入了你的血液之中。
某一天,在某個瞬間,你突然進入到了第三個階段。
第三階段:頓悟
在第二個階段的後期,你開始認識到不是“交易系統”導致不同的結果。你意識到其實可能一條簡單的移動平均線就可以賺錢了,只要你的心態和資金管理正確的話。你開始讀一些交易心理學方面的書,將書里描繪的角色跟自己進行對號入座。然後,“頓悟”就出現了。
“頓悟”好像將你頭腦裡的兩條筋給連了起來。你突然認識到,不單是你,而是所有的人都無法精確地預測到下一個10秒市場會怎麼走,更別說下一個20分鐘了。
因為這個新發現,你停止去關注其他人在想什麼了--“主力”在這個資料公布後將怎麼搞,那個事件會導致什麼變化...你成為了一個按照自己交易方法交易的“獨立人”。
你開始按照你自己的交易方式和交易方法來工作,現在你變得快樂交易了,而且風險也在你的掌控之中。
你開始用你的這把“快刀”來操作,抓住每一個可能盈利的好機會。當你的頭寸變坏時,你也不生氣了,甚至你會覺得“這不是我的錯,我不可能預測市場”。當你覺得你的頭寸不好時,你只是簡單地平倉了事。“下一次、再下一次或者再下下一次將會有越來越高的成功可能”,因為你知道你的交易系統是可行的。
你停止用一單交易一單交易的角度來看交易的結果,你開始以每周的角度來看交易報表,“嗯,一單不好的交易並不是差勁的交易系統造成的。”
你終於認識到“交易游戲”是在做一件事:持續不絕地使用你的“快刀”、遵守你自己的交易紀律,而不管你的喜好是什麼。
你學習到了正確的資金管理和槓杆的使用,而這時它們已經與你融為一體。你回想走一看前就有人這麼建議你時,你臉上浮出一絲微笑,“那時我還年輕,現在我理解了。”
“頓悟”出現在你真正接受你無法預測市場的那一瞬間。
第四階段:知其可為也
你的交易系統告訴你什麼,你就做什麼。你接受虧損就像你接受盈利一樣。你現在會讓你的盈利單放飛了。接受“虧損”和知道你的交易系統將會帶來比損失更多的盈利,當出現虧損單時,你隨手就平倉了,“這只不過是給我的帳戶帶來些微的陣痛而已”。
大多數時間,你處於盈虧平衡的拉鋸狀態,今天贏明天輸,有時這個星期贏100個點,然後下個星期輸100個點,通常你都是處於盈虧平衡狀態而不會虧大錢。
這時你知道你總的來說應該算是“好的交易員”了,而且你開始獲得論壇的其他人的尊敬。你仍然在繼續研究和思考你的交易,但在這個過程中,你的盈利已經持續地多於虧損。
這天,你開始就贏了20點,過後卻輸了35點,但你對這種回吐已經完全沒有什麼感覺了,因為你知道他們又會回來的。你開始每周持續地盈利了,這周賺25點,下周50點...
這個階段將會持續6個月。
第五階段:止於至善
你“搞定”了--就像開車,每天你坐進你的座位和交易--你達到了一種“行雲流水”的水準,就像你坐在自動導航的車上一樣。你開始做真正的“大買賣”了,1天盈利200點,不過不會比盈利1點更加興奮。
當你在論壇上看到有新手在大叫“錢來呀!錢來呀”,就像他們騎著好馬贏得大滿貫比賽一樣,這時你好像看見了自己,不過這已經是幾年前的自己了。
這時,你已經進入了交易的“烏托邦”境界,你能控制你的情緒,而且你是一個真正的“操盤手”--一個日進斗金的操盤手。
你成了論壇呀、聊天室呀的明星,每個人都想聽一聽你要說什麼。你從他們的問題中看到了2年前的自己。你發表你的建議,不過,你知道講了也沒什麼用,“他們還是小孩”--但他們中有人會成為你的,有些人會快些,有些人慢些--當然,我們知道大多數的他們無法進入第二個階段,但肯定會有的。
“交易”現在變得不那麼令人興奮了,事實上,你還覺得有點兒悶。就像世間的其他事情一樣,你就算做得很好你也得繼續做下去,“開始有點悶了,不過,這是給自己打工。真的,就是這樣。”
最後,你從聊天室裡找了幾個志同道合的人討論市場,但這時已經變成了純粹的技術探討,大家都不會互相影響了。
你潛心磨煉出來你的交易系統,它給你帶來了最大的利潤而風險並無增加。你的交易方法沒有改變--只是變得更好,現在,你擁有了美眉經常說的一種能力:“直覺”!
你現在能大聲地說,“我是一個操盤手了!!”,不過,謙虛的你覺得沒有必要告訴任何人,“這只是一份工作而已。”
後記
我希望你喜歡這篇文章,希望你用交易員的心來讀,更加希望你能從這篇文章裡得到些東西。
請記住,只有5%的人能真正走到第五個階段,但是原因並非“能力”的問題,而是“堅持”、而是當有新事物出現時有改變自己的以往的經驗的能力。
失敗者是某些想“一夜暴富”的人,有這樣的想法沒什麼不對,但是他們進入市場只是區區的6個月就戴上了一雙有色眼鏡,所以他們看不到事物的本質,他們的口頭禪是“這就是我看到的事情,那就是我發現的規律”,他們拒絕吸收新鮮的事物,拒絕改變自己的無知。
我告訴你,當初我進入市場也是想“一夜暴富”,不過,現在我想“慢點富吧”。
如果你要放棄這項工作,我還有一項建議給你:
問自己一個問題:當你知道畢業後有份年薪百萬的工作時,你上大學讀了多少年?

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