2015年7月31日 星期五

[如何尋找投資標的?] Investor's Business Daily "New America"專欄

*對Investor's Business Daily(簡稱IBD)來說,創新只是股價成功的要素之一,還要很多其他要素要配合。所以,New America專欄可給投資人一個方向。但投資人還需做更多的研究。並非所有New America介紹過的公司股票都會攀升。*

IBD是美國一知名的投資日報,專門介紹成長美股(=eps有成長的股票)。它有個專欄"New America", 會専文介紹美國的創新公司。因為IBD認為,公司創新,才會有成長動能。

下面這個連結可連到New America的專欄:http://news.investors.com/business/new-america.htm

下面這篇文章,介紹了New America這個專欄的目的 (我用Google翻譯將文章翻成了中文):

2015年7月24日 星期五

[如何尋找投資標的?] 富比士2015年"全世界最創新的成長公司(the world's most innovative growth companies"名單

公司創不創新, 也是我尋找投資標的的指標之一. 創新的公司, 若也能獲得市場的認同, 伴隨著是獲利, 投資人的肯定, 與高升的股價.


p.s.排行榜中有些是上市公司.

2015年7月22日 星期三

[投資觀念] Morningstar的護城河指標 是有(正/負)趨勢存在的

競爭優勢(competitive advantage)對念過策略管理的我來說, 並不陌生. 只是, 沒接觸股票前, 我從沒有想過可以拿來當評斷股票優劣的指標之一.

Morningstar以Warren Buffett提出的"經濟護城河"(the economic moat)觀念, 做為選股的指標. 若公司有競爭優勢, Morningstar會依據其競爭優勢的強弱程度, 給予"narrow moat"(窄的護城河, 表示有十年的競爭優勢) 或是 "wide moat"(寬的護城河, 表示有十年至二十年的競爭優勢)的評等.


我剛開始接觸這個觀念時, 遲疑了一下. 即使優秀如Morningstar, 怎能保證公司的競爭優勢可以到十年這麼久? 尤其是, 現代商業活動中, 各產業的競爭非常激烈. 今天A公司的競爭優勢, 難保明天不會被B公司追過. Pat Dorsey 在其"尋找投資護成河"一書中也沒有提到這點.  不過, 我還是決定繼續閱讀相關書籍, 把這問題先擱在心裡.


前幾天從圖書館拿到了預約的"Why Moats Matter: The Morningstar Approach to Stock Investing", 便迫不及待地打開閱讀.  沒想到, 我的問題在書中找到了答案. Mr. Dorsey的書寫於2008年. 2009年開始, Morningstar為了能夠更早先一步斷定公司競爭優 勢的未來發展, 設計出了更精準的指標, 來斷定公司競爭優勢的趨勢. 這個指標叫做moat trend(護城河趨勢).  


這本書是由Morningstar的高層主管主筆.  書中有一章節"Why Moat Trends Matter" (為何護城河的趨勢很重要?), 專門探討護城河的趨勢. Morningstar認為, 競爭優勢是有其生命週期的(economic moats have a life cycle).  每個公司, 隨著其策略的改變, 市場整體的改變, 護城河也會隨之變動: 變寬, 變窄, 出現, 或是消失.  Mr. Dorsey在他2008年岀版的書裡, 提到了五種護城河(競爭優勢): cost advantage(成本優勢), intangible assets(無形資產), network effect(網絡效應), switching cost (轉換成本), size advantage (尺寸優勢). 2011年, Morningstar提出了另一種競爭優勢來取代了size advantage: efficient scale(有效規模), 指的是有立基的公司能夠滿足有限客戶的需求, 而競爭對手也沒有意願進入行業一起競爭, 因為競爭並不會把餅畫大, 只會讓大家的營收變低(註1). 書中提到了一些例子來講述這五種競爭優勢會如何改變. 比如說, UPS本來稱霸ground service(路面上貨運服務), 而FedEx本來稱霸航空運輸遞貨服務, 但UPS在1990年中, 因為eBay與Amazon的興起, 而開始了航空運輸服務. 這使得FedEx不得不反擊, 開始了路面上貨運服務, 來與UPS競爭. 雖然感覺上兩方勢均利敵, 但因為ground service其實節省很多成本(尤其是油料), 所以這樣反而使FedEx的競爭優勢擴大, 也就是所謂的positive moat trend (正面的護城河趨勢). 


還記得之前提過的九大產業嗎(註2)? 在書中也提到, 有兩個產業, 公司有著負面的護城河趨勢的比率最高: 科技業(technology sector)(接近60%的科技公司有著負面的
護城河趨勢)與消費性產品(consumer sector)(超過40%的消費性產品公司有著負面的護城河趨勢).

這章結尾, 提到了投資人需要找出公司的競爭優勢來源, 然後在做分析的時候, 問這些問題:

1. 公司在產業中有沒有增加(或是減少)市占率?
2. Midcycle營利率比現在的營利率高還是低? (意思表示, 公司現在的營利表現, 跟其在整個經濟週期的中期(mid-cycle)時的表現, 是如何?) (註3)
3. Incremental ROIC (return on invested capital) (註4) 比現在高還是低? (ㄧ般來說, ROIC資本回報率增加, 表示競爭優勢增強, 但這也不是絕對的, 還是得與其他財務數字一起看)
4. 整個行業(industry)的獲利, 是在增加還是減少? 整個產業獲利的情況如何?
5. 產品的定價趨勢如何? (公司能夠定價越高, 越有辦法拉高毛利, 與競爭者區別)
6. 公司所面臨的機會與威脅是甚麼? 公司有辦法利用其本身的優勢, 開發一個新的產品線或是市場嗎? 公司本身所在的行業的進入門檻(barrier to entry)有沒有變低, 因此造成公司會與新來的同業競爭?

(上面第3點我不懂, 書上也沒有進一步解釋. 盼有經驗的讀者可以說明一下)


所以投資人在購入股票後, 也不要因此而鬆懈, 要時時注意公司的狀況, 也要注意對手, 以及整個產業的變化. 至於在哪裡找得到Morningstar對公司護城河趨勢的研判呢? 我發現, 仔細看Morningstar對個股的分析, 細節就藏在裡面. 比如說, Morningstar在07/15對Celgene的分析報告裡面, 就用了標題"Beyond Revlimid, Celgene's cancer and immunology portfolio warrant a positive moat trend."


(註1)

對護城河觀念不熟的讀者, 可以參考我之前這篇短文:
http://makingsenseofusastocks.blogspot.com/2015/06/economic-moat.html

(註2)

Healthcare -  健康照護產業 (代表性ETF: XLV)
Consumer Discretionary -  非民生必需品產業 (代表性ETF: XLY)
Consumer Staples -  民生必需品產業 (代表性ETF: XLP)
Technology -  科技產業 (代表性ETF: XLK)
Basic Materials -  材料產業 (包含原物料以及化學材料等)(代表性ETF: XLB)
Financial -  金融產業 (代表性ETF: XLF)
Industrials - 工業 (代表性ETF: XLI)
Utilities - 公共事物產業 (如水, 電等) (代表性ETF: XLU)
Energy - 能源產業 (如石油) (代表性ETF: XLE)


(註3): 經濟週期通常有四期: early-cycle phase, mid-cycle phase, late-cycle phase, recession phase. 通常來說, mid-cycle是這四種中最長的一段時期. 這段時間, 許多公司的獲利持續成長, 但比前期減緩. 關於各期的詳細解釋可以參考:

https://www.fidelity.com/viewpoints/investing-ideas/business-cycle-investing
http://wiki.mbalib.com/zh-tw/%E7%BB%8F%E6%B5%8E%E5%91%A8%E6%9C%9F

(註4) Incremental ROIC, 也稱ROIIC. 解釋在此(這個公式似乎沒有中文翻譯):

http://www.investopedia.com/ask/answers/021315/how-do-i-calculate-incremental-return-investment-capital.asp


參考來源: 

"Why Moats Matter: The Morningstar Approach to Stock Investing"
http://www.amazon.com/Why-Moats-Matter-Morningstar-Investing/dp/1118760239/ref=sr_1_1?ie=UTF8&qid=1437239829&sr=8-1&keywords=why+moats+matter&pebp=1437239842710&perid=01HA05BZB34P3CYR0FXF

p.s.這本書去年(2014年)才出版, 查了一下,  台灣似乎還沒有中譯本. 若我看到有意思的部分, 再與大家分享.






[投資觀念] 主題式投資(thematic investing)

美國金融商品非常多樣, 連證券商能夠提供的產品也常有驚人之喜.

The Motif Investing, 是最近一兩年成立的公司. 公司最大的賣點, 就是投資人可以自己組合自己的股票, 也就是所謂的主題式投資法(thematic investing). 比如說, 你可以把Apple概念股組合在一起(每次最多30隻), 然後只要付US$9.95, 就可以把Apple全部的概念股買下. 也可以組合巴菲特的股票, 做一個自己的主題. 簡單說, 就是組合自己的ETF的概念. 自己也可以調配每個持股的比例. 買了後, 若決定rebalance(再配置)或是增加/減少持股, 也是可以的, 非常有彈性. 你若公布自己的投資組合, 而別的投資人購買的話, 你還可以因此賺到傭金(commission). 是不是很不同於傳統的一個劵商公司呢?!

這家公司的評價還不錯. 連大銀行如JP Morgan都有投資. 公司也曾獲得CNBC的"Disruptors in 2014":
http://www.cnbc.com/…/disruptors-in-2014-motif-investing.ht…

隨著年底Star Wars即將上映, 我昨天看戶頭表現時, 發現了一個關於Star Wars的投資組合, 挺有意思的. 有興趣的朋友, 可以上網站看看, 現在美國投資的主題式投資有哪些主題, 或許可以給您一個投資的idea.
Motif 網址: www.motifinvesting.com

*美國地區的朋友, 如果有興趣開戶, 可以跟我說, 我可以給您一個referral link, 這樣我們都可以得到bonus*

*台灣的朋友, 抱歉這個網站目前不開放給美國境外地區的投資人. 不過大家可以試著寫信給Motif. 因為他們公司很新, 很願意聽客戶的意見.
圖片來源: The Motif Investing


2015年7月20日 星期一

[投資觀念] [Are you diversified?]

[Are you diversified?]

您的股票戶頭有沒有做配置呢? ㄧ般來說, 手邊的股票, 最好是屬於不同的產業(sector)或是行業(industry)比較好. 這樣某一產業整個下跌時, 不會拖累手邊非此產業的股票.

之前有前輩問我的投資方式到底是甚麼. 回答了他幾個問題後, 他歸類我是積極成長型投資人. 我當時同意的他的看法, 但總覺得還是有些不太對.

今天聽了Jim Cramer (註)的節目, 發現我做diversification的方式或多或少跟他說的一樣. 他建議投資人, 除了股票買在不同的產業外, 還可以做下面的配置(這是他說的新的配置方式):
1. 配息的績優股 (dividend-paying stocks with high yields)
2. 積極成長股 (growth stocks)
3. 投機股 (speculative stocks)
4. 健康成長的區域型股票(something from a healthy geography...可買ETF) 
5. 黃金 (看成是保險一樣)

我發現, 我的幾個股票戶頭裡, 除了4, 5 目前沒有外, 其他目前都有(或是曾經有)持股. 所以, 仔細想想, 要說我是100%積極成長股票投資人也不對.

您覺得呢? 其實, 不ㄧ定非得將自己定位成甚麼樣的投資人.  積極成長投資, 價值投資, 保守型, 短線操作.......有時候, 混合一下(但請注重比例), 也無妨. 但您要清楚知道, 哪些股票可以放長期, 哪些只是過客.

不管怎麼樣, ㄧ定要將資產配置一下, 不要把雞蛋全放在一個籃子裡.

(註) Jim Cramer是美國著名的電視節目Mad Money主持人, 之前做了對沖基金經理人二十幾年. 他用相當down-to-earth(平易近人)的方式來分析大盤, 並介紹美股. 主持風格相當引人爭議, 但我頗能接受他的分析方式. 他的帶狀節目在Podcast與YouTube上可以找的到. 他在節目中會請觀眾call-in, 來玩"Are you diversified?"的遊戲. 對他來說, 資產配置是投資中相當重要的一環. 他同時也建議投資個股的投資人, 手邊持股在10-15隻左右. 太少, 不夠diversified(多樣性). 太多, 無暇顧及.

2015年7月19日 星期日

[如何尋找投資標的?] Cybersecurity 網路安全股


  • 2013年12月- Target (美國大型連鎖超市)證實, 將近四千萬客戶的信用卡資料被竊
  • 2014年9月 - Home Depot (美國大型DIY居家修繕工具與材料販賣連鎖店) 上百萬客戶的信用卡資料被竊
  • 2014年9月 - JP Morgan Chase有八千三百萬個客戶的資料被竊
  • 2015年3月- Anthem (美國大型健康保險公司)將近八千萬會員的個人資料被竊


這些都是這兩年我有注意到, 比較大型的網路安全消息.而根據Identity Theft Resource Center的統計, 截至2015年7月14日, 2015年, 到目前大大小小關於個人資料被竊的案件, 已經有424件, 不管是在金融, 商業, 教育, 醫療, 甚至政府單位與軍方, 都發生資料被竊的事件:

http://www.idtheftcenter.org/images/breach/ITRCBreachReport2015.pdf

http://www.idtheftcenter.org/images/breach/2015/HackingSkimmingPhishingSummary.pdf

隨著電腦, 網路, 以及資料電子化的越來越普及, 伴隨著的是層出不窮的cybersecurity(網路安全)新聞事件, 可以說, 美國人這幾年真的是被"駭"到怕!  於是, cybersecurity這幾年成為火紅的話題, 相對地, 投資客也從一兩年前開始關注這個產業的發展. 


根據Cybersecurity Ventures 所做的調查,全球在cybersecurity的花費, 會從2014年的700億美金, 增加到2019年的1,550億美金:
http://cybersecurityventures.com/cybersecurity-market-report/

Cybersecurity Ventures也提到, 隨者大數據(big data)的越來越普及, cybersecurity越發重要.

雖然電腦網路安全業務已存在有一段時間, Symantec (賽門鐵克)與Cisco(思科)都是大家而熟能詳的公司. 但由於駭客技術越來越高明, 所需要應對的軟體與防護措施也得越來越先進. 於是這幾年ㄧ些有利基的中小型公司開始竄出. 不但成長率驚人, 股價也飆得很高.

去年底, 為了反應市場對cybersecurity的需求, 有了第一個cybersecurity的ETF, HACK. 下面這個網站, 有列出HACK前25大持股(HACK總共有32隻股票)以及他們今年的表現
http://portfolios.morningstar.com/fund/holdings?t=HACK

因為自己非電腦專科, 所以對於cybersecurity每家公司的詳細業務並不清楚.  下面是我從Investor's Business Daily (IBD)中找到, 基本面很好, 或是大盤看好的幾家上市公司, 與其簡介跟公司網站(有些有中文):

1. Proofpoint Inc.
主攻電子郵件安全
https://www.proofpoint.com/
中文介紹:
http://www.servicepro.com.tw/Proofpoint.html

2. Palo Alto Networks:
專攻防火牆平台(firewall platform)
https://www.paloaltonetworks.com/

3. Splunk 
這家公司比較像是數據處理公司, 而不是網路安全公司.
http://zh-hant.splunk.com/

4. Imperva
中文介紹:
http://www.fairline.com.tw/brand/FactoryIntroduction.php?FactoryName=IMPERVA

5. Fortinet
中文官網:
http://www.fortinet.com.tw/

6. Cisco (思科)
中文官網:
http://www.cisco.com/web/TW/index.html

7. Symantec (賽門鐵克)
中文官網:
http://www.symantec.com/zh/tw/

8. Fireye: 
中文介紹:
(最近有跟美國政府合作)

9. Check Point
中文官網:
http://www.checkpoint.com.tw/

10. Vasco Data Security
中文介紹:
http://money.moneydj.com/us/basic/basic0001/VDSI
(這家公司跟全世界很多銀行有合作)

11. Qualys
中文介紹:
http://money.moneydj.com/us/basic/basic0001/QLYS

12. CyberArk
中文介紹:
http://money.moneydj.com/us/basic/basic0001/CYBR

13. KEY W Holding
中文介紹:
http://money.moneydj.com/us/basic/basic0001/KEYW

14. AVG Technologies
中文官網:
http://www.avgtaiwan.com/


Cybersecurity這個季報不錯, 有講到美國現在cybersecurity的產業趨勢, 值得一看:
http://cybersecurityventures.com/cybersecurity-market-report/

中文翻譯在這邊:
https://translate.google.com/translate?sl=en&tl=zh-TW&js=y&prev=_t&hl=zh-TW&ie=UTF-8&u=http%3A%2F%2Fcybersecurityventures.com%2Fcybersecurity-market-report%2F&edit-text=

這個網站搜尋了所有談cybersecurity的英文網站:
http://cybersecurityventures.com/industry-news/

在尋找資料同時, 也發現一個中文的專談網路安全的網站:
http://www.informationsecurity.com.tw/main/index.aspx


要注意的是:
1. Cybersecurity算是非景氣(non-cyclical, secular)循環股, 因為不管景氣好不好, 公司還是會花錢來保護資料的安全性.
2. Cybersecurity產業有好幾家公司的股票, 因為炙手可熱, 所以PE已經飆得很高. 投資人要多方衡量風險. 
3. 每個公司各有專精. 同時, 此行業競爭相當激烈. 所以要注意公司有無賺錢, 以及公司的負債情況.
4. 這領域中有很多公司成立並不久, 所以股價波動非常大. 
5. 此領域有很多中小型公司, 所以將來應該會有併購的機會發生.  
6. 若是對產業有興趣, 但無意購買個股, 可以直接購買HACK 或是CIBR(最近才上市的ETF)


2015年7月17日 星期五

[基本面方析] GAP (ticker symbol GPS)

交出了稿, 看了本Morningstar近期的書, 才發現有些事情忘記在分析中提出.

消費性產業(the consumer sector)是個很強調品牌優勢的產業, 也就是所謂的無形的資產(intangible assets). 而消費性產業的消費者轉換成本很低(switching cost), 也就是說, 從GAP換到Forever 21來消費, 基本上對消費者來說, 可說是沒有甚麼損失, 所以GAP的競爭優勢, 不能從價格來取勝, 而該以它的品牌, 網路效應(network effect- 它的電子商務)與成本優勢(cost advantage-全球店面廣, 可壓低成本價)來取勝.


在快速流行與廉價商品連鎖店的夾擊下, 期望GAP能走出自己的一條路.

有感而發......

Google被Morningstar評有競爭優勢, 也有margin of safety (安全邊際). 公司有賺錢, 成本支出有降低, 策略似乎看到成效.

Gap也被Morningstar評有競爭優勢, 也有margin of safety. 但要我買,我需要再三考慮.

我在研究GAP的時候, 有個體悟: 這家公司股價被Morningstar評undervalued(被低估),媒體也稱undervalued. 可是, 不是undervalued就可以買下. 還是要配合大環境與公司策略來整體看, 是最佳的. 所以我在分析中有說, 先等等吧, 看看公司的策略有沒有成效, 再買進也不遲. 要不然買著, 也不涨, 老實說, 我沒有那個耐心. 我寧願先把資金放到上涨可能性比GAP大的公司. 同時, GAP是不是有negative moat trend (負面的護城河趨勢)呢? 它雖然現在還有競爭優勢(如network effect, cost advantage等), 但它的競爭優勢是不是一點一滴在流逝呢?

有感而發, 是因為看到台灣有名的老師今年有買入GAP. 不過, 他的方法也有理, 整體上來説, 並不會因為購入GAP而虧本就是. 大家若買單一個股, 可以的話, 也參考一下股價圖比較好. 股價會說話, 忠實反應出大多數投資人對公司的觀感.

繼續閲讀:

2015年7月14日 星期二

[如何尋找投資標的?] 從創新高股票, 尋找趨勢股

*此方法, 適合積極成長型投資人*

我知道, 對很多台灣投資人來說, 買創新高的股票, 是令人懼怕的一件事.

美國一直是個創新的國家. 每一時期, 總會有幾家公司因為創新的產品或是服務, 創造新的趨勢與潮流,  抓住投資人的眼光: Facebook (FB), Chipotle (CMG), Netflix (NFLX), Under Armour (UA), Starbucks (SBUX), Apple (AAPL)....族繁不及備載.  這些公司股價不斷地創新高, 不但表示公司積極成長中 (EPS成長率可能有30%, 甚至100%以上), 也表示投資人對公司創新的產品所產生的認同感.  同時, 股價創新高, 也代表一種消費趨勢正在成形(或是以後可能變主流?) 所以, 我其實並不懼怕買所謂的創新高股票 - 我喜歡接觸新知, 喜歡新產品的創新, 喜歡美國企業不斷藉由創新來帶動市場的活力. 

台灣股友轉寄了一篇最近出刊的文章給我, 說是從美國創新高企業, 尋找主流股. 我頗為認同文章的摘要. 下面是文章中介紹的主流趨勢, 加上我自己的看法.

1. 物聯網 - The Internet of Things 的概念. 其中也包含了Socisal(社群), Mobile (行動), Cloud (雲端). 股價創新高代表公司: Facebook, Salesforce.com, Skyworks Solution, Avago, NXP Semiconductors.

2. 行動支付(online payment) - 用手機付款的趨勢正在成行. 股價創新高代表公司: Visa (有發行Visa Checkout), 即將上市的Paypal. NXP Semiconductors.

3. 電子商務 (e-commerce). 這一直是個趨勢, 尤其美國冬季的雪季, 部分地區消費者無法出門, 只好利用網路購物. 股價創新高代表公司: Amazon. 

4. 餐飲業 (restaurants). 前陣子美國許多的IPO(Initial Public Offering)都是餐廳類股. 代表人們的飲食習慣正在轉變. 大家拋棄McDonald's一成不變的漢堡, 將注意力轉移到善用新鮮食材, 或是可口好吃的漢堡上. Pizza店也因為科技創新, 加上口味改變, 吸引了消費者的眼光. 股價創新高公司代表: Domino's Pizza, Papa Johns.

5. 汽車用品 (automotive). 前陣子不景氣, 很多消費者都忍住不買車. 這樣的結果, 就是車齡很高, 需要汰換一些汽車零件或是進廠維修. 股價創新高代表公司: O'reilly Automotive, AutoZone/

6. 生技 (biotech) - 這是不受景氣循環所影響的產業. 創新高公司代表: 太多了.....

7. 天然有機 (natural and organic) - 從McDonald's這幾年的挫敗, 以及Chipotle的興起, 就可以看出一股潮流正在形成. 創新高代表公司: White Waves, Hain Celestial, Kroger (超級市場, 開始販售很多有機產品. Whole Foods新的競爭對手).

8. 運動休閒風 (athleisure) -  創新高代表公司: Nike, Under Armour, Foot Locker, Sketchers

9. 網路安全 (cyber security) - 之前有提過, 美國企業這幾年真的是被駭到怕了, 所以很多網路安全公司也備受重視.  股價創新高代表公司: Palo Alto Networks, Cyber Ark, Fire Eye...等.

從下面這個連結, 就可以找到每日創52週新高的美股:


靈感來源: 財富雙週刊

2015年7月10日 星期五

[美股投資工具] 美國散戶投資人協會(The American Association of Individual Investors) 投資績效表

美國有個散戶投資人協會(The American Association of Individual Investors), 其網站中有列出各種投資方式的績效. 從網站列出的投資方法, 可以看出美國投資方法的多元化.  您也可以看出, 沒有哪一種方法是時時有效的. 如果您選定了投資方式, 最好就持之以恆, 長久下來, 才會有效果.

再苦口婆心一次:
1. 一定要認清楚您自己的個性與可投入股市的時間, 然後選擇適合自己個性與時間的投資方法(長期投資還是短線操作). 不然的話, 您會很痛苦, 而且會失去了準則與信心.
2. 沒有一種方法是一定對, 一定錯. 只要是適合您的方法, 有讓您賺到錢, 就是屬於您的好方法.
3. 明牌可以聽, 但是還要自己作功課才行. 既然選擇投身風險比基金and房地產還大的股市, 就要做功課, 看新聞, 若投資個股,就要了解自已投資的公司在做什麼. 現在網路很發達, 很多美國的消息也會有即時的新聞報導.

2015年7月9日 星期四

[投資觀念] Earnings Season

跟台灣不同的是, 美國企業是每三個月發表一次績效表現, 而每個上市公司都會舉辦財報發表會, 也就是earnings report. 有些會召開類似記者會的會議. 若無法到場的話, 投資人或是分析師可以call in, 了解公司的狀況. 有些公司也會在網路上同步發表--可以從公司的官網上找到資訊. 所以每年的一月, 四月, 七月, 十月, 從這幾個月初開始, 就會開始很熱鬧, 也是投資人與分析師開始緊張的日子. 最好玩的是, 每次公布財報後, 就可以看到那家股價上漲還是下跌, 實在反應出投資人對季報結果的觀感.

It's time of the earnings season! Alcoa (AA, 美國鋁業) 因為財務整理得快速, 所以每季的財報發表, 都是從他們先開始. 而美國週三盤後, AA發表了他們的財報.

我強烈建議大家, 可以的話, 從網路上找到財報發表的結果. 因為從季報的結果, 可以知道公司的表現, 有沒有賺錢, 目前有哪些困難, 或是有那些機會. 很多分析師在財報的結尾也會問問題, 可以聽聽看他們問了哪些問題, 然後聽聽公司怎麼說. 這些都對您是不是該繼續持股很有幫助.

Seeking Alpha將公司每季的結果都打成文字, 整理得很好. 這些叫做"transcript". 下面有連結到Seeking Alpha的網站. 或是直接上公司的官網也行. 通常這些資料會在"About Us"或是"Investor Relations"底下.

2015年7月7日 星期二

[讀者來函]

[讀者來函]

Q:車子在美國是歸類為非必要消費的類型嗎!?

A: 好問題! 昨天講了美國的九大(or十大? 十一大?)產業, 其實網路上可以找到每一隻股票的屬性與類別.
我們拿Ford (ticker symbol: F) 來做說明. 我發現, Google Finance 比 Yahoo Finance分類分的清楚, 我們就用Google的網站. 如果到下面網站, 可以在右上角看到Cyclical Consumer Goods & Services. Cyclical 是個很重要的字眼, 表示"循環的". 既然有循環的意思, 那就不是必需的了. 所以說, 汽車類算是非必須民生消費品, 也跟景氣循環有很大的關係, 因為只要景氣好, 汽車類股的銷售量就會好. 景氣差, 這種貴的物品就乏人問津. 所以說, 寶僑(P&G), Coke, 雀巢(Nestle)這些公司是民生必需消費品(consumer staples)行業, 因為不管景氣好不好, 大家都還是要買食物, 買香皂, 買衛生紙; 而Ford, Tiffany, Under Armour這類是非必須民生消費品(consumer discretionary)行業. 所以說, consumer discretionary比consumer staples受到景氣的影響很大. 也可以說, 當景氣不好的時候, 就別碰consumer discretionary的類股了, 反而把目標放在consumer staples上面.

https://www.google.com/finance?q=NYSE%3AF&ei=h3CcVZH0HcO72AbTjoD4Dw

[如何尋找投資標的?] 從產業ETF下手

美國產業多樣, 是吸引投資人投資美股的誘因之一.  我看台灣股友大部分是用九大產業來談美股, 但我看到的資訊是有十個, 所以做了些調查, 發現有些網站或是公司有十個產業, 有些有九個, 美國晨星(Morningstar)更有十ㄧ個. 為了與台灣股友一致, 我也就用九大產業, 結合大型的ETF, 來做解說好了. 觀察各產業的趨勢, 可以看出產業的變化與跟景氣循環的關係.  而從觀察這九大產業的趨勢, 您可以從中找到投資的機會, 順著產業的趨勢走, 再搭配大盤走勢, 產業及個股消息, 這樣不僅可以降低出錯的機率, 也能提高獲利.

我是用SPDR這家公司的ETF來做解說. 這家公司將美股分為九大產業. 下面是這九大產業, 以及SPDR旗下交易量最大的的產業ETF: (您也可以參考其他公司發行的類股ETF....請見備註1) 


Healthcare -  健康照護產業 (代表性ETF: XLV)

Consumer Discretionary -  非民生必需品產業 (代表性ETF: XLY)
Consumer Staples -  民生必需品產業 (代表性ETF: XLP)
Technology -  科技產業 (代表性ETF: XLK)
Basic Materials -  材料產業 (包含原物料以及化學材料等)(代表性ETF: XLB)
Financial -  金融產業 (代表性ETF: XLF)
Industrials - 工業 (代表性ETF: XLI)
Utilities - 公共事物產業 (如水, 電等) (代表性ETF: XLU)
Energy - 能源產業 (如石油) (代表性ETF: XLE)

而每個產業底下還細分有Industry(行業類別). 細節請見備註2.


現在我們來看看, 上面九隻ETF在2014年的趨勢:




從上圖可以看出, XLU (公共事物產業)與 XLV(健康照護產業)兩者的成長率最高. 所以我們可以先鎖定這兩個產業. 為了保險起見, 我們再看ㄧ下2014下半年, 兩個產業的趨勢:


從上圖看來, 在年底的時候, 這兩個產業的趨勢仍是往上(這邊說明ㄧ下: Healthcare產業因為受惠於Obama的全民健保政策, 所以趨勢ㄧ直往上). 如果您打算2015年初進場, 就可以考慮這兩個產業.  如果趨勢不變的話(建議您參考ㄧ下線圖與新聞面), 您買進這兩個產業的ETF, 順著趨勢走, 那賺錢的機會當然很大.

那如果您想要買個股呢? 以Healthcare為例, 您可以看ㄧ下XLV裡面最大的20隻股票有哪些:


ETF裡面的持股, 每隔一段時間, 都會有所更換(基本上大公司被換掉的可能性很少), 但因為我找不到2014年底那時候的資料, 所以我們就用目前能找到的持股來做說明.  如果您打算買個股, 可以考慮從這ETF持有比率最大的20隻裡面來挑選, 因為這些大公司之所以被此ETF納入, 基本上體質已經算不錯了.  如果您再搭配技術面來看, 從中挑到基本面好, 技術面又佳的股票, 機會頗高. 

下圖是這些前20的股票, 在2015年中的表現:


您有沒有發現, 在20隻裡面, 有9隻的漲幅是超過10%.  也就是說, 如果您閉著眼睛買(當然我強烈反對您這樣做), 有將近一半的機率, 股價在半年內可以攀升超過10%. 那如果您再透過基本面與技術面來篩選, 再配合ㄧ些政府政策, 那成功的機會又更大了. 在這邊說明ㄧ下, GILD有研發出治療C型肝炎的藥物, 目前市佔率很大. AGN有出肉毒桿菌的美容藥品. UNH, AET, ANTM, CI是美國很大的保險公司, 受惠於Obama的全民健保政策(Obama Care). 

如果您打算試試看這個方法, 再購買產業ETF或是個股後, 一定記得要隨時注意產業的趨勢變化, 因為絕大多數產業的消長, 跟景氣有很大的關係. 

雖然我只有列出XLV前20大持股,  但您也可以隱約看出一個現象: 因為ETF的關係, 同一類型的股票都有lockstep(步調一致)的效應. 這有點像是, ㄧ人得道, 雞犬升天的感覺. 為什麼會這樣呢? 這是我以後會談到的, sector ETFs overshadow individual stocks (產業ETF的影響力遠大於個股應有的表現). 


*能想到這個方法, 我不敢居功. 得歸功於這兩本書: "趨勢交易"以及"炒股的智慧: 炒股是頭腦與人性的雙修". 也要謝謝戰友M. 謝謝他介紹"趨勢交易"給我. 也因為在與他對談中, 兩人不斷腦力激盪, 得以想出這個投資方法*


備註1:
我是用SPDR這家公司的ETF來做解說. 您也可以參考其他公司發行的類股ETF:

備註2:
而每一個產業底下, 又細分好幾個行業別(industry). 我用大家比較熟悉的民生必需品產業舉例. 此產業中, 底下有:
Beverages (飲料業, 如: Coca Cola)
Food & Staples Retailing (食品及日用品零售商, 如: Costco 好事多)
Food Products (食品製造商, 如: Kellogg's 家樂氏) 
Household Products (家用品製造商, 如: 寶僑 P&G)
Personal Products (個人用品, 如: 美商如新 NuSkin)
Tobacco (菸草類, 如萬寶路的製造商Altria)

(我是用美國網路劵商TDAmeritrade裡面的行業區分. Again, 我發現, 這種行業的劃分眾說紛紜, 所以大家目前把重心放在產業別就好了)


所以我們可以看出, 對TDAmeritrade來說, Coca Cola是被歸類在Consumer Staples Sector底下的Beverages行業裡.


若您對某一隻股票有興趣, 也可以在網路上找到那隻股票的屬性與類別.


我們拿Ford (ticker symbol: F) 來做說明. 我發現, Google Finance 比 Yahoo Finance分類分的清楚, 我們就用Google的網站. 如果到下面網站, 可以在右上角看到Cyclical Consumer Goods & Services. Cyclical 是個很重要的字眼, 表示"循環的". 既然有循環的意思, 那就不是必需的了. 所以說, 汽車類算是非必須民生消費品, 也跟景氣循環有很大的關係, 因為只要景氣好, 汽車類股的銷售量就會好. 景氣差, 這種貴的物品就乏人問津. 所以說, 寶僑(P&G), Coke, 雀巢(Nestle)這些公司是民生必需消費品(consumer staples)行業, 因為不管景氣好不好, 大家都還是要買食物, 買香皂, 買衛生紙; 而Ford, Tiffany, Under Armour這類是非必須民生消費品(consumer discretionary)行業. 所以說, consumer discretionary比consumer staples受到景氣的影響很大. 也可以說, 當景氣不好的時候, 就別碰consumer discretionary的類股了, 反而把目標放在consumer staples上面.


延伸閱讀:

1. "炒股的智慧: 炒股是頭腦與人性的雙修"

2. "趨勢交易"

3. 這邊文章將各類股介紹的很仔細. 只要在不同時機組合搭配ETF,也能有不錯報酬: 

4. 最近的類股趨勢, 可以參考這篇整理得挺好的文章:

2015年7月4日 星期六

[好書推薦] [成長股] 笑傲股市:歐尼爾投資致富經典 (How to Make Money in Stocks)

*這本書比較適合: 看趨勢來投資(invest)或是交易(trade)的投資者*

目前來說, 我一個戶頭, 是持有台灣所謂的績優股; 而我也有另一個自己積極管理(actively managed)的戶頭, 是用這種投資/交易方式.


我三年前開始認真投身於美股, 一開始接觸的並不昰價值投資的概念, 而是開始閱讀這一本書. 也因為這一本書, 開始訂閱William Oneil先生創辦的Investor's Business Daily報紙. 到現在, 我還是喜歡成長股的概念, 因為我喜歡美國企業不斷的創新, 而通常這種創新, 帶來的是增長的利潤與股價. 而投資/交易這類成長股, 也比較符合我的時間與個性. 加上這個方式需要理解基本面與技術面*, 也是我偏好的方法. (*跟台灣的股友接觸過, 發現台灣好像對技術面的印象不是很好.....技術面用的好, 有它好用的地方, 所以沒有接觸過技術面的朋友, 可以從美國翻譯的中文技術面相關書籍先著手. 我買過幾本台灣人寫的技術面的書, 真的都看不懂, 很難消化)


這本書主要的概念, 是用CANSLIM來解釋(from博客來網路書店):


C (current big or accelerating quarterly earnings and sales per share)=當期每股盈餘與每股營收很高,或是成長率逐季上升

A (annual earnings increase)=年度盈餘增加:尋找大成長
N (newer companies, new products, new management, new highs)=較新的公司、新產品、新管理;從良好底部起漲,並創新高
S (supply and demand)=籌碼的供需:關鍵點需要大成交量
L (leader or laggard)=強勢股或弱勢股:你的股票是哪一種?
I (institutional sponsorship)=法人機構支持
M (market direction)=市場方向:你要如何判斷

從上面可以看出, CANSLIM跟傳統價值投資方法不同, 不是從股價底部開始買進, 而是買創新高的股票. 這種方法主要看的基本面是EPS與ROE (但我為了保險起見, 還是會多看幾個數值, 如ROA, debt to equity, PEG ratio, etc.), 因為根據Mr. Oneil的研究, 股價主要上升, 是靠EPS來推升.  而書中也有教幾個基本的技術面, 比如說cup with a handle(杯型)是最常見的圖形, 並解釋背後的群眾心理(我喜歡心理學, 所以對他的解釋認為非常合理), 也會告訴投資者最佳的買入買出時機.


書寫得很仔細, 但對剛入門股市的朋友, 需要多研讀好幾次(我自己看了不下三四次), 才能真的領會書中的道理. 而使用CANSLIM方法的前輩, 也因為這本書寫的太深, 出了下面這本書:


How to Make Money in Stocks Getting Started: A Guide to Putting CAN SLIM Concepts into Action

http://www.amazon.com/Make-Money-Stocks-Getting-Started/dp/0071810110/ref=sr_1_3?ie=UTF8&qid=1436050690&sr=8-3&keywords=how+to+make+money+in+stocks&pebp=1436050703879&perid=1ED8ACBA72QDYF431YA7

這方法有沒有風險? 當然有. 技術分析成不成功, 也是機率的問題. 當在最佳買點買入時出了狀況, CANSLIM也教你要cut loss short(馬上停損). 所以如果要follow這種方法, 一定要有紀律. 


用這樣的方式, 其實很容易找到台灣所謂的飆股 (我比較喜歡用momentum stock來說它.....台灣似乎對飆股的印象不是很好), 所以也要小心飆升後的重跌(這時候, CANSLIM就會跟你說, 該獲利了結的時候, 就別當豬*吧).  



*美國有句俗語: Bulls make money, bears make money, pigs get slaughtered. (牛市熊市都可賺錢; 貪心的豬, 卻等著被宰)

笑傲股市:歐尼爾投資致富經典 (How to Make Money in Stocks)

http://www.books.com.tw/products/0010451228